地理信息产业“增收”300多亿 概念股将爆发(4)

　　四维图新：业绩未见好转 还需等待

　　研究机构：中信建投 撰写时间：2013.7.30

　　2013年1-6月，公司实现营业总收入35,440.38万元，比去年同期下降12.67%；营业利润1,503.35万元，比上年同期下降87.89%；利润总额3,925.67万元，比上年同期下降73.91%；归属于母公司所有者的净利润4,683.31万元，比去年同期下降60.07%；基本每股收益0.07元，比去年同期下降58.82%。

　　新车型延缓上市和诺基亚业务衰退导致上半年公司业绩大幅下滑去年上半年公司在车载和以诺基亚为代表的消费电子领域的收入分别为2.03亿和1.01亿，而今年上半年一方面使用公司导航电子地图产品的部分新车型上市时间较原计划推迟，另一方面诺基亚业务继续衰退，共同导致公司导航电子地图收入同比下降。

　　相信随着下半年新车型推出的到位，公司在车载方面的收入将会有所恢复。

　　除了车载和消费电子外，公司在车联网、编译及动态交通信息服务领域收入大幅增长，其他综合地理信息服务收入保持稳步增长。去年上半年公司除车载和消费电子之外的收入大概在6500万左右，我们假设这些业务同比增长40%左右，则今年上半年这些业务收入大概在一个亿左右。我们认为这些业务今年下半年应该还会维持较快增长。

　　地图已成为移动互联网的重要入口。上半年全球互联网巨头参股或控股地图商的事件层出不穷，如阿里巴巴入股高德，Google控股WAZE，苹果收购两家地图应用厂商等，并且代价不菲。这些都说明在未来移动互联网的入口争夺中，尤其是O2O模式中地图产品最被业界所看好。特别是如果客户粘性得到很好解决，并且在此基础上其盈利模式更加清晰，则电子地图将是移动互联网领域不可多得的战略级资源。

　　虽然部分影响上半年业绩的因素会在下半年有所好转，但依然可能存在不确定性，调低之前的盈利预测，预计13年、14年EPS分别为0.29元、0.37元。但随着互联网巨头对于地图资源的日益重视以及在这个过程中地图厂商估值的重构，加之公司有可能正在逐步走出低谷，维持对公司的“买入”评级。