浙江大学抗癌新药设计取得重要进展(4)

　　医疗服务、医疗器械和诊断:由于公司在去年年底并表了钟吾医院,并且持续推动已有医院的床位数扩张,我们估计今年上半年公司的医疗服务板块实现翻番;我们估计医疗器械和诊断业务内生增长超过30%,激光医疗美容器械Alam公司今年5月底实现并表,对利润的增厚将主要体现在下半年。

　　医药商业:国药控股在4月的H股配售,复星医药拥有的国药控股股权从32.05%稀释到29.98%,国药控股对复星医药的利润贡献摊薄6.45%。从医药分销业务行业的整体表现来看,我们估计今年医药分销业务业绩承压,但从长期来看,龙头受益于集中化的趋势不变。

　　二、财务投资减持和国药控股配售贡献一次性收益。

　　按照公司1季报,减持股票的收益接近1亿元。

　　按照4月国药控股H股配售募集40.75亿港币,复星医药拥有的国药控股股权从32.05%稀释到29.98%,我们测算此次配售将增加复星医药非经常性损益约4.5亿元。

　　盈利预测和投资建议:

　　假设同济堂项目的处置在年内完成(主要取决于受让方盈天医药在香港市场的融资进展),我们预测公司2013-2015年净利润为21.24、23.41、27.82亿元,增速为35.79%、10.23%、18.85%,扣非后净利润的增速34%、36%、29%,2013-2015年对应EPS 为0.95、1.04、1.24。

　　综合绝对估值和相对估值,复星医药目标价区间:17.20-19.46元。我们看好公司核心业务医药工业的迅速壮大,以及公司在医疗服务、医疗器械、医疗诊断领域的跨越式发展,考虑到公司扣非后净利润的高增长以及现在估值水平足够安全,重申“买入”评级。

　　风险因素

　　医药行业的政策风险。

　　药品降价的风险。