券商研究所看好10金股

　　海康威视：收入增速超预期 成长空间仍然广阔

　　海康威视 002415 电子行业

　　研究机构：海通证券 分析师：邱春城 撰写日期：2011-08-01

　　投资要点

　　2011年上半年公司实现营业同比增长48.45%,略高于预期。

　　公司是国内安防业龙头,安防是电子行业成长最为确定的子行业之一,公司明确受益于行业的高景气度。除此之外,公司产品线沿着安防产业链纵向延伸,除已经占有很大市场份额的DVR产品外,前端产品的持续放量将构成公司未来短期几年的重要增长动力。同时,公司也在为长期发展积蓄能量,海外市场的拓展、整体方案解决商方面的投入以及其他安防产品也日益丰富,虽然面临不确定性,但如果取得突破,公司将迎来新的高增长动力。

　　根据公司半年报情况,我们对公司2011-2013年盈利预测进行调整,如表2所示,预计2011~2013年EPS分别为1.46元、1.99元和2.65元,按照 2011年7月29日46.15元的收盘价计算,对应未来三年动态PE分别为32倍、23倍和17倍。我们调高公司评级至“买入”,给予公司2011年 35倍市盈率,对应价格为50.93元。

　　风险因素：海外销售进展及重庆项目的不确定性。

　　金陵饭店：业绩稳健成长 新项目价值逐渐显现

　　金陵饭店 601007 社会服务业（旅游饭店和休闲）

　　研究机构：海通证券 分析师：林周勇 撰写日期：2011-08-01

　　1. 上半年净利润增长21%,EPS 0.10元

　　上半年,公司收入3.1亿元,营业利润4476万元,权益利润2910万元,分别增长30%、24%、21%,EPS 0.10元。其中,第二季度收入1.3亿元,营业利润2386万元,权益利润1577万元,分别增长26%、33%、26%。

　　上半年收入增长较快,主要是新合并了酒店管理公司的收入;酒店管理公司收入分为两块：经济型酒店自营业务收入(即金一村收入),高星级酒店管理费收入。

　　上半年,新街口金陵饭店收入约1.3亿元,增长8%,毛利率81%,基本稳定;商品贸易业务收入约1.5亿元,增长26%,毛利率20%,提升3.3个百分点;金一村收入1480万,高星级酒店管理业务收入1726万。

　　上半年销售费用大幅增长102%,主要原因是新合并了金陵酒店管理公司。

　　截至6月底,连锁酒店总数突破100家(其中五星级73家,四星级13家,经济型14家),已开业酒店66家,分布在江苏、上海、安徽、浙江、福建、河南、陕西、山东、山西等八省一市。

　　对联营企业和合营企业的投资收益亏损416万,主要是参股30%的金陵置业本期没有结算。

　　2.新金陵项目、天泉湖项目持续推进

　　新金陵项目：已完成塔楼主体结构施工至33层、外框钢结构施工至22层,预计2012年投入运营。截止11年6月底,已投入8.4亿,其中上半年投资1.14亿元;公司已使用募投资金4.3亿元,尚有1673万募投资金未使用。

　　天泉湖项目总规划面积1269亩,总建筑面积25.8万平方米,由紫霞岭国际会议度假酒店区、玫瑰园养生文化区、小龙山原生态低密度住宅区三大核心区域组成。总投资10亿元,建设期6年,分三期滚动开发。截止6月底,酒店已完成基础土方开挖建设;玫瑰园养生公寓一期已完成桩基试桩,预计8月份土建总包单位进场施工。

　　3. 给予“买入”评级,6个月目标价11.5元

　　我们预计11-13EPS 0.40、0.50、0.60元,剔除参股马斯兰德地产项目带来的投资收益,预计酒店贸易主业11-13EPS 分别为 0.30、0.35、0.40元。

　　马斯兰德项目尚可贡献权益利润约3亿元,折合每股价值1元。

　　我们认为,金陵是本土最佳高星级酒店品牌之一,公司正从单体酒店向酒店集团、从商务酒店向“商务+度假”酒店集团转变中,现代化酒店管理公司的雏形初显。我们看好公司未来发展前景,随着新金陵项目、天泉湖项目的推进,其价值将逐渐显现,给予 “买入”评级,6个月目标价11.5元(主业30X12PE +1元马斯兰德项目价值)。

　　4. 风险提示：高星级酒店对经济活动较敏感,项目建设风险。