手游产业规模将达100亿 7股暴涨机会巨大(8)

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　　博瑞传播(600880):全产品线即将形成，游戏进入集中达产期

　　博瑞传播 600880

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：高辉，汤志彦 撰写日期：2013-06-27

　　本报告导读:

　　Q2两大网游产品上线运营，手游产品推出早于预期，即将进入全产品线；H2预计至少有2款游戏再投入运营，且游戏谷并购可望实施，增持评级，并建议提高估值，上调目标价至18.6元。

　　投资要点:

　　两大网游产品上线运营，手游产品早于预期推出，如通过测试，则将实现”端游 页游 手游”的全产品线；并预计H2至少有2款游戏再投入运营。拟并购的游戏谷在中国页游研发领域最新排名中位列前十，有望下半年取得实质性进展。维持业绩预测，即不考虑并购，2013-2015年EPS分别为0.57元、0.60元、0.65元；考虑并购因素，备考EPS分别为0.62元、0.70元和0.79元。由于目前传媒板块领先公司市盈率在35-45倍区间，公司网游业务扩展好于预期，建议给予综合30倍动态估值，按13年备考EPS0.62元测算，上调目标价至18.6元，上调幅度20%。

　　关键假设:《小宝升职记》手游版成功运营；H2产品如期运营；游戏谷并购取得实质性进展。

　　与前不同的认识:通过同款产品的多渠道产品研发，实现向手游的快速渗透，预期Q3进入实际运营阶段，作为首款“页游 网游”的双通产品，展现出公司经过3年业务与人才培育后，在技术研发上的实力，打消了市场对公司在网游业务类型转换方面的担心。

　　催化剂:《小宝升职记》手机版提早进入运营且运营情况良好；下半年产品如期运营；游戏谷并购取得实质性进展。