特斯拉汽车第二季度财报业绩超预期 概念股或野蛮生长(10)

　　天齐锂业:抛掉包袱,轻装上阵

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：华泰证券 分析师：刘敏达,王茜,周翔 撰写日期：2013-07-30

　　投资要点:行业景气欣欣向荣、公司弹性业内第一

　　锂盐业绩受财务费用和停产双重压制,基本符合预期。公司13 年上半年的营业收入、净利润分别为1.88 亿元,881 万元,同比下滑6.83%,59.49%。业绩大幅下滑主要因为a) 收购泰利森第一阶段760 万股权的资金占用及经营规模扩大之运营需求,因此报告期间财务费用同期增加约1577 万元,增幅为679%;b)雅安华汇锂业投产缓于预期,氢氧化锂产销量较上年同期减少。

　　锂产品短期价格或趋于稳定,但中期稳步上涨且有所分化。伴随终端价格的上涨,国内一些边际产能逐步步入盈利区间,主要包括青海锂业、中信国安、西藏矿业等;同时,蓝科锂业实现技术突破,已进入中试阶段,并有望逐步放量。因此,2012 年下半年起,国内工业级碳酸锂的供应短期内快速提升。加之同期泰利森新增产能投产, 全球供应紧张局势得到缓解。展望下半年,需求淡季临近,且边际产能的投放尚未消化完全,终端产品价格或将趋于稳定。但中长期来看,随着行业边际成本抬升,且电池级碳酸锂环节原材料结构出现调整,我们认为,未来锂产品价格走势将稳步上涨且或出现一定强弱分化:锂精矿>电池级碳酸锂(氢氧化锂)>工业级碳酸锂。

　　泰利森经营业绩存在超预期可能。尽管基于泰利森“提价保量”策略和国内盐湖等边际供给补充缓解短期供需紧张态势,影响泰利森及三大盐湖厂商一季度销量,但该部分供给有望被快速增长的需求所消化,再加之泰利森与银河锂业签订的为期三年的锂精矿采购协议将于6 月开始供货,如银河锂业产能全部释放,年需精矿即达到13 万吨,因此我们仍维持较为乐观的判断,泰利森全年销量或有望达到50 万吨,公司主营业务盈利水平存在超预期可能。