电子巨头纷纷涉足可穿戴设备 概念股将受益(4)

　　北京君正(300223)：可穿戴时代为什么要选它？

　　机构：华泰证券 撰写时间：2013-07-23

　　目前市场对公司最大的疑问：

　　“对于一家传统业务快速下滑，近1年半以来，市场无人推荐的冷门公司，有什么非买不可的理由呢”？我们的答案：是的，我们认为确实有一些非买不可的理由！推荐的核心逻辑是什么？我们的答案：“智能穿戴时代将快速到来—>国内市场将快速跟进—>小面积低功耗器件将爆发—>公司业绩快速反转”。

　　可穿戴产品商业化什么时候到来？半年左右的时间将到来。原因1)手机、平板形式智能终端的硬件创新已到达瓶颈期，需要穿戴终端来填补已渐现的需求疲态；2)可穿戴产品技术已经就绪；3)国内外已有一些二、三流公司推出可穿戴商用产品，留给巨头们的时间已不多，行业现状迫使他们尽快推出产品。

　　可穿戴时代国内市场会快速跟进吗？是的，因为：1)因为国内有积累10余年的强大的山寨文化和山寨能力，山寨将成为国内市场的本能选择；2)除了智能识别稍落后外，其他商用产品的条件都具备；

　　为什么可穿戴时代小面积低功耗器件会爆发？因为：1)可穿戴设备的体积重量要远小于手机，相当部分产品携带电池只有手机的1/4~1/10；2)可穿戴使用的频率要远高于手机。因此储能的下降和使用的上升必定会苛求器件的低功耗；

　　为什么小面积低功耗器件爆发首选君正？因为：1)公司产品AP具有终端普适性；2)AP终端BOM中元器件中成本高价值部分；3)AP的低功耗水平很大程度的决定最终产品的成败；4)君正的产品在小面积低能耗方面具有全球优势，且难以被复制；

　　曾让公司败北于平板市场的MIPS生态仍是大问题吗？不是，因为：1)90%的Andriod程序已能直接运行在公司芯片上；2)不能运行的10%应用为高性能游戏，在可穿戴设备的需求几乎可忽略不计；

　　盈利预测，预计2013~2015收入分别为0.96亿、1.38亿、1.84亿，增长为-10.0%、43.1%、33.9%，EPS分别为0.38元、0.51元、0.76元，由于公司长期持有大量现金而没有负债，扣除现金后PE分别为32x、24x、16x。给予“增持”评级。