创业板炒作还要“走着瞧”

　　本周沪深两市继续窄幅整理，股指虽然没有选择突破，但在创业板的炒作上，从周三的追涨热情不高到周四的疯狂抢筹成长股，再到周五放量滞涨，表明当下市场整体交投虽然热情一度下降，但这可能只是主力虚晃一枪，正像笔者前期所言，每当创业板来个断头铡刀式的调整，其修复之快，令人惊讶。

　　在有些分析人士看来，首先，地方债务审计依然是一把高悬的利剑。在结果尚未知的情况下，任何风吹草动都有可能引发市场恐慌，从而影响市场达成的稳增长预期。而在积弱难返的阶段，市场往往倾向于短期的负面因素做出反应。所以，无论债务审计的结果如何，市场对基建投资和经济复苏不确定性的担忧都难以避免，这会在一定程度上压制市场的看涨热情。

　　其次，经济的惯性下滑仍是A股难以言说的“痛”。从经济基本面来看，7月汇丰PMI预览值继续下滑，需求端持续疲弱，企业再次被动进入去库存周期。虽然最新公布的官方PMI出现止跌回稳，但环比回升幅度微弱，很难改变市场对经济增速下滑的预期。未来管理层的“托底”举措是否能稳住经济下行的步伐，还需继续观察。在此之前，市场难免延续悲观情绪。这种悲观论调的最后结论就是股市不能碰，看空是首选。

　　其实，事情总有两面性，经济放缓反而会引发A股面临的外部环境有转好的可能。近期中小盘股票坚挺就是因为产业结构调整中该板块充满了机会的缘故。创业板近日火爆就再次验证了这个观点的正确。事实上，投资者对于高风险产品(比如前期被疯炒的黄金)的追捧常常可以证明这一逻辑的有效性。因此，在不确定中寻找确定性的投资机会，成长股的走牛很大程度上是由投资者风险偏好的选择而推动的。而创业板中的许多股票符合这一特点，具备穿越经济周期的可能性。

　　创业板走牛的两大逻辑首先是符合经济转型的方向，第二是由于投资者风险偏好的推升，在不确定中寻找确定性成就了创业板及成长股炒作。然而，在涨幅过大、估值过高以及减持压力的影响下，创业板能否在8个月翻番后继续上涨正面临严峻的挑战，而如果经济底部能够探明，那么抛售成长股，买入周期股将推动市场风格的转换。

　　目前影响沪深两市的最大因素是成交量。笔者认为，股市要彻底转好，沪市日均量能必须在1200亿左右，而最近两个交易日的成交金额分别为593.9亿元及774、778亿元，均未达到中级反弹行情所要求的千亿水平。但从另一个角度看，看菜吃饭，有多少钱做多大事，这点成交量玩大盘蓝筹很困难，但将创业板炒得风生水起还是绰绰有余的。所以有人断言，创业板炒作已经结束或者接近结束，看来这个结论下得有点早，特别是对创业板中一些成色非凡的潜力股，我们还得高看一程。

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