互联网大会召开在即 大数据概念10股很暴利(8)

　　华平股份 300074

　　研究机构：招商证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2013-07-15

　　中期业绩抢眼。公司2013年上半年实现收入1.1亿元、同比增长84%,净利润4157万元、同比增长133%,超出市场预期。

　　财务情况好于预期。应收账款和经营性现金流比预期的好;BT项目形成的固定资产并未大幅增加,规模不大的在建工程下半年才会转为固定资产。

　　优质客户带动公司业绩爆发,大订单路线效用显著。公司今年的业务收入以部队客户为主,从上半年的经营情况来看,并没有受到太多市场和经济环境影响,部队客户采购规模持续加大,仅上半年确认收入就已超过8826万元(2012年该客户贡献收入为9915万元),约占公司总收入的75%。

　　全年高增长无忧,行业解决方案类业务或成为最大亮点。行业解决方案势头最为强劲,上半年收入增速高达140%,预计全年能实现同比翻番;视频会议系统保持18%的稳定增长,我们预期全年增速在20%左右;贵州的BT项目预计今年能贡献2200万元以上的收入,明年预计翻倍,其中项目成本前期已计入固定资产和在建工程,所以该项业务未来的毛利率水平预计较高。

　　平安城市BT项目明年开始贡献加大。公司在手平安城市订单超过3亿元,今年将逐渐完成前期建设,预计明年开始将逐渐产生规模化收入。目前内地很多地域的平安城市建设都还处于空白或起步期、行业空间广阔。而与同行相比,公司在手现金充沛,快速增长不会受资金来源问题的困扰。

　　上调至“强烈推荐-A”的投资评级:公司业务不仅具有短期爆发力,且从长远来看也积聚了规模快速扩张的能量。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.67、0.90、1.17元,CAGR达47%,上调目标价为24.10元,对应2013年业绩PE为36,将公司评级上调为“强烈推荐-A”。

　　风险提示:客户集中度高;去年今年的快速增长主要受益之前的部队大订单,如果缺乏类似的新订单,明年收入增速有可能回落。