高层释放一大“定心丸”须防副作用

　　周二大盘先杀跌再冲高，午后又震荡回落，剧烈波动，最终收出阳线。很明显，脉冲上涨与盘中公布的央行注资利好有关，市场将其理解为高层释放的护盘"定心丸".但是，这一"兴奋剂"或同时存在"副作用"，即有可能是改革低于预期的先期信号，从而降低改革对股指的推动力度！

　　据早盘盘中消息，央行今天展开了7天期170亿元的逆回购操作。这是央行年初停止该操作后，时隔5个月后的首次重启。虽然本次向市场注资额度不大，但对市场的影响不容小觑。因为货币政策微调趋于宽松，月底"钱荒"或得到缓解。而股市也将相应迎来较宽松的资金面，对因钱荒而引发急速杀跌的担忧情绪暂时解除。

　　但另一方面，结合近期高层再三将保增长的重要性提高的情况看，央行注资的"兴奋剂"负面信号也不可忽视，即改革的重要性似乎有所降低。如近期出台贷款利率下限放开、小微企业免税的措施，虽有改革之意，但实质效果有限。资金面一旦宽松，保增长导致危机缓和，使得倒逼动力减弱，改革的效果将低于市场预期。我们认为，假若改革衍变成缓慢的进程，则短期内难有超预期的改革利好出台，下半年的反弹高度将受限。但市场扩容压力不减，那么市场供求关系失衡的局面短期难以改观，结构性炒作将是主基调！

　　因此，当前虽有资金反复护盘，但不宜对大盘抱有过多寄望。我们认为，后市机会主要不在于石油、钢铁、水泥、煤炭等传统权重板块，而在于符合改革、转型主线的中小盘类成长个股之中。经过一轮回调及热点洗牌后，此类个股正迎来布局机会。此外，由于IPO迟迟未能重启，未来或出现更多上市公司收购符合改革战略方向股的案例。因此除了上述改革转型的机会外，传统的壳资源、国资整合，以及中小企业的并购重组很可能是未来的新亮点！

　　综上说，当前监管层有意护盘，但股市上涨的源动力——改革面的变化仍很微妙，后市需密切观察。在弱势震荡中，投资者可跟随政策导向，结合中报炒作，把握转型战略下的结构性机会。