猪价超预期上涨鸡苗价格转跌为升 概念股受刺激(3)

　　民和股份:“新壮态”质量优,蓬莱群众口碑好

　　民和股份 002234

　　研究机构：民生证券 分析师：王莺 撰写日期：2013-07-15

　　一、事件概述

　　近日我们草根调研了民和股份在山东蓬莱地区的营养液终端用户。

　　二、分析与判断

　　“新壮态”促进液原料来源-稳定可靠

　　一、原料来源独特。笼养鸡粪比平养鸡粪纯度高,鸡粪经过模拟鸡体厌氧环境进行二次发酵,先发优势明显;二、原料来源稳定。稳定的饲料配方加上独有的种鸡笼养技术,产生稳定可靠的鸡粪便,经过51天中温厌氧环境充分发酵,最终产生的沼液原液经过过滤、提纯和浓缩形成原生态营养促进液;三、原料来源充足。目前,公司在商品鸡笼养技术上已经取得新突破,很好地解决了商品鸡胸囊肿问题,四层商品鸡笼养技术将逐步推广、规模稳步扩张,届时将保证原料充足供应。

　　“新壮态”促进液使用效果-优点明显

　　近日,我们走访了蓬莱市方圆60公里范围内的“新壮态”终端用户。这些用户已经使用公司袋装有机肥和有机肥原液将近3年,这些原生态的有机肥在最近的3年里给果农带来丰产。在最近几个月“新壮态”促进液的叶面喷施对比试验中,我们的结论是使用过“新壮态”促进液的苹果、樱桃和葡萄等果树具有叶面更宽大、光亮、厚肥;果实更均匀;病虫害更少等优点。

　　“新壮态”促进液蓬莱销售-群众基础占优势

　　2010年下半年至2011年,公司将大量的有机肥原液免费送给蓬莱果农使用,以解决公司大量的鸡粪便污染问题,使用中发现有机肥原液对于调整土壤结构、增加果实产量以及提升果实质量效果明显;2012年至今,公司对有机肥原液和普通有机肥进行有价销售,其价格约为400元/吨和800元/吨。三年来,公司的有机肥覆盖蓬莱市80%以上区域,同时公司的销售人员与当地果农建立了良好的信任关系,为后期的“新壮态”的销售产生了良好的粘性。

　　三、合理估值15-16元,维持“强烈推荐”评级

　　我们预计2013-2014年公司实现归属于母公司的净利润分别为720万元和2.33亿元,对应每股收益0.02元和0.77元,合理估值15-16元,维持“强烈推荐”评级不变。

　　四、风险提示

　　鸡肉和鸡苗价格处于周期底部时间超预期;“新壮态”销售不及预期。