猪价超预期上涨鸡苗价格转跌为升 概念股受刺激

　　淡季供不应求 猪价超预期上涨

　　最新数据显示，上周末肉猪出栏均价已上涨至15.05元/公斤，环比上涨3.7%，同比上涨9.9%；三元仔猪出栏价32.59元/公斤，同比上涨20.2%。目前生猪养殖效益已接近百元/头，部分自繁自养的养殖户则已经进入中等盈利区间。7月以来，仔猪补栏积极性依旧较为活跃，局部地区出现供不应求格局。

　　解读：业内人士认为，消费淡季，猪价超预期上涨的原因主要是天气炎热肉猪长速偏低，并且养殖户存在压栏惜售心理，导致出栏量环比持续下降。雏鹰农牧(002477)主营仔猪和肉猪，业绩弹性较大。新五丰(600975)已形成年产60余万头的生猪生产规模，生猪业务收入占比超过50%。

　　鸡苗价格转跌为升 补栏行情继续

　　据报道，29日烟台白羽肉鸡苗报价0.85元/羽，较26日涨70%。近期，受河北一例H7N9禽流感影响，7月中旬开始的鸡苗价格反弹出现了一周回调，目前已止跌回升。针对中秋节、国庆节的消费旺季，8月份，养殖户将逐步增加鸡苗补栏，鸡苗价格有望逐步走出低谷，迎来一波阶段性的反弹行情。鸡苗企业也将度过最差的时期，实现盈利回升。

　　解读：民和股份(002234)全国最大的肉鸡苗企业，对肉鸡苗价格弹性最大；益生股份(002458)目前肉蛋鸡祖代存栏量约80万套，主营父母代肉鸡苗，其价格也有望跟随肉鸡苗的价格出现反弹。（腾讯）

　　雏鹰农牧:天高任鸟飞

　　雏鹰农牧 002477

　　研究机构：华泰证券 分析师：李方新 撰写日期：2013-07-26

　　公司生猪出栏量将维持快速增长。我国生猪养殖行业仍面临规模化提升的“黄金15年”,养殖企业面临绝佳发展机遇。“雏鹰模式”优势突出,规模扩张能力强,产品质量有保障,是公司不断抢占市场、突破规模化发展瓶颈的利器。预计公司生猪的出栏量2013~2015年分别为216、324和453.6万头,保持快速增长。

　　猪价将在三季度后期具备较为坚实的上行动力。我们认为我国生猪波动周期可能正在不断变得规律化,从距离上一波谷的时间长度来看,目前猪价大概率为周期的底部附近。能繁母猪存栏量在2012年10月达到高点,11月开始降低,按照10-11个月左右的滞后周期,可以判断生猪价格将在今年三季度后期具备较为坚实的上行动力。

　　本轮周期的上行幅度预计不会太大。从母猪补栏积极性、疫情以及本轮亏损程度来看,本轮猪周期的反弹幅度比上一轮要小。在下一周期长度为3年,猪粮比高点为7.8的假定下,预计2013-2015年平均猪粮比分别达到5.77、6.35和6.95,较上一年的增幅分别为-6.27%、9.9%和9.52%。

　　公司进入终端销售意义重大、前景广阔。我们认为“雏牧香”专卖店在未来产品将不断丰富,有可能渐渐发展成为中高端的生鲜便利超市,在我国食品安全环境非常糟糕的现状之下,这种经营模式有着非常大的发展潜力。同时,进入终端品牌销售有利于规避养殖风险、占有更多的产业链价值,而且短期内也有利于提升公司生猪产品的议价能力。

　　终端费用支出大,终端销售去年亏损约2800万元左右。假定2013-2016年分别销售5、15、30和50万头生态猪以及等量的普通猪,我们利用类比的方法对公司进入销售终端的未来盈利能力进行了展望,在较为乐观的预期下,今年亏损将会继续扩大,公司业绩短期受到拖累,2015年有望盈利1.15亿元,净利率达到6.4%。

　　给予“增持”评级。不考虑定向增发,预计公司2013-2015年实现EPS分别为0.21、056和1.29元,分别对应47.5、18.2和7.9倍PE,估值具有吸引力。公司竞争优势明显,在未来行业变革中有望占据更大的发展空间。同时我们判断生猪价格将在今年三季度后期具备较为坚实的上行动力,生猪养殖板块将迎来布局的时点,综合以上因素,我们给予公司“增持”评级。

　　风险提示:生猪价格继续低迷、终端销售进展不顺利。