重稀土价格月飙70% 4股有望爆发(5)

　　中色股份(000758)

　　公司分别合资设立中色南方稀土(出资2.28亿，占76%)和中色稀土公司(出资5.1亿，占51%)，从事稀土分离的规模化经营。中色南方稀土总投资61228.22万元建设7000吨/年稀土分离项目，年产稀土氧化物6531.7吨，该项目将使“中色南方稀土”成为国内最大的稀土分离企业，奠定公司在中重稀土行业中的领先地位。

　　中色股份：稀土帝国若隐若现

　　来源：广发证券

　　广发证券5月19日发布中色股份(000758)的研究报告称，公司控股子公司(持股76%)“中色南方稀土(新丰)有限公司”的7000吨/年稀土分离冶炼项目获得国家发改委批准。该项目是公司控股子公司广东珠江稀土有限公司(持股72%,配额约2000吨)与江苏卓群纳米稀土股份有限公司(配额约800吨)和常熟市盛昌稀土科技有限公司(配额约800吨)的异地搬迁项目,因此预计该项目建成后将获得3600吨以上冶炼配额,其中公司权益配额2736吨,较现有权益配额翻倍(1440吨)。

　　整合兼顾各方利益,稀土帝国若隐若现。中色南方稀土位于广东省韶关市新丰县,是目前中国国内资源储量大、保护完好的中重稀土矿区。通过测算分析师发现每吨新丰稀土氧化物毛利约在10万元以上,利润远高于以矿产品(3-5万元/吨)的形式对外销售,因此分析师认为中色南方稀土获批符合当地政府的利益诉求,为后期与地方政府合作整合区域内稀土资源,分享稀土矿产收益打下了良好的基础。

　　海内外资源扩张均可能存在惊喜。多个项目处于孵化阶段可能存在惊喜。公司在内蒙东部区域拥有15个探矿权,该区域位于大兴安岭南成矿带;公司与宜兴新威集团合作在缅甸开发多金属资源;公司与俄罗斯东西伯利亚金属公司(MBC)、国家开发银行签订《融资合作原则协议》,拟购买奥杰罗铅锌项目50%的股权。

　　考虑到稀土指令性生产计划(冶炼配额)代表了稀土冶炼企业的盈利能力,采用可比公司“单亿市值配额量”的方法对其进行估值,结合公司铅锌及其他业务估值,公司合理价值为18.94元,预计公司13-15年的EPS为0.21元、0.42元、0.80元,给予公司“买入”评级。