审计风暴下股市谁最受伤：周期股便宜无好货

　　审计风暴对股市的杀伤力并非没有参考，至少可从上一次审计风暴后股市表现来窥探一二。

　　2011年的审计报告在当年6月份发布，沪指从7月开始一路下跌到10月底，跌幅超过10%。往年国庆前后都有一波上涨行情，这个“规律”在当年也被打破。行业上钢铁、建材等跌幅居前。

　　无独有偶，昨日通达信行业指数中，权重较大的建材下跌3.73%、证券下跌3.52%、建筑下跌2.68%、房地产下跌2.54%、有色下跌2.24%、钢铁下跌2.14%、银行下跌1.55%、煤炭下跌1.46%，周期性股票哀鸿遍野。

　　海通证券策略分析师荀玉根在电话会议中表示，“周期压力更大，便宜无好货。经济角度，如果增长回落，他们景气和盈利首先受到影响。金融角度，他们负债率高、产能过剩严重，违约和破产风险更大。”

　　比起周期股，房地产虽然也处在风口浪尖，毕竟土地是地方财政，乃至地方政府解决债务危机最有力的武器，对此机构的看法分为两派。

　　荀玉根认为：“对冲经济下滑目前主要是通过铁路基建，没有说刺激房地产。房地产更加市场化，刺激起来比较难，现在房价不再具有稳定大幅上升的预期，开发商不愿拿地投资，很难从这一领域达到对冲经济下滑的目的。地方以地产对冲经济下滑的逻辑不成立的话，对地产放松管制有限。”

　　国泰君安地产研究员李品科则表示：“地方政府高度依赖土地财政，若其资金面趋紧，则有助于缓解房地产政策的调控压力，有助于地产板块的估值修复。因此，对地产板块的影响为中性偏正面。”

　　“从资金面上来说，房地产的业绩可以扛至少1~2年。房价并没有下降，如果说审计后管制融资渠道，房地产公司的资金可能趋于紧张，减少拿地，不过在过去的资金寒冬里面，房地产也没有出现业绩大幅的下降。”刘景德这样说。

　　只是昨日房地产的表现并未体现出乐观和正面的情绪，权重股中下跌幅度排名前列，资金净流出13.26亿元，排在银行之后，位居全市第二。

　　作为审计风暴中影响最为直接的银行，也是昨日资金净流出最大的板块。但从跌幅上，该板块在权重中属于相当“抗跌”。

　　海通证券银行业首席分析师戴志峰表示，中央摸底，为的是了解其真实情况，只要在可控范围内，中央不会轻易放弃隐形担保，毕竟是系统性风险。对于银行，他认为“市场估值已经包含了对地方政府债务担忧的预期，边际影响很小。不良率很难大幅上升，可能会在极端情况下出现信用事件。但一旦出现信用事件，将会是系统性风险，政府是很难承受的。”但他同时提醒，“如果不可控，(政府)放弃担保，(风险)各方承担。”

　　刘景德也对记者说，审计风暴对银行的影响并不大，负面效应在前期钱荒已经被集中释放过一次了。“我们预计，债务虽然有问题，但一般来说不会有大问题。银行股PE、PB都非常低，比起周期股，它业绩稳定。”他这样认为。

　　国泰君安银行业研究员邱冠华也表示，“对银行股价短期影响偏负面，但预计影响的持续性不强：债务审计会激发市场对政府债务资产质量的担忧，并对政府债务审计结果心存忧虑，不过预计持续性不强。”