我国成功研制最新凝血技术 五只股钱景喜人(5)

　　通化东宝:通过欧盟认证国际化更进一步

　　通化东宝 600867

　　研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2013-07-24

　　报告要点

　　事件描述

　　7月23日,通化东宝公告年产3000公斤重组人胰岛素原料药生产基通过欧盟认证,收到欧盟GMP证书,证书编号:24:2012/514130,有效期:3年。

　　事件评论

　　出口锦上添花:欧盟认证标志着公司重组人胰岛素原料药的生产工艺和质量体系完全达到欧盟标准,大大增强了国内外市场竞争力。通过欧盟认证后,公司二代胰岛素不仅可以出口非规范市场,还可以出口到规范市场,国际化市场空间大大拓宽。我们认为原料药出口虽有波动,不确定性较大,但仍可锦上添花,预计2013年可实现出口金额约4000万以上。

　　国内制剂销售仍是最重要的看点,“农村包围城市”路径清晰:我们坚定推荐通化东宝最核心的逻辑是看好国内胰岛素制剂的放量。随着地县级以下包括社区医院的医生培训的深入普及,将有力促进胰岛素销售,简而言之就是“农村包围城市”。进入新版基药后,二代胰岛素报销优势明显,在基层推广具有显著优势;明确二三级医院使用比例后,也将对三代胰岛素形成一定的屏蔽效应。

　　二代胰岛素放量才刚刚开始,维持“推荐”评级:正如一直推荐的逻辑,我们坚信糖尿病是个大市场,二代胰岛素是个好产品。公司是全球少数的胰岛素领先企业,将充分受益二代胰岛素进入2012版基药目录,“农村包围城市”的成长路径清晰,二代胰岛素放量才刚刚开始;胰岛素原料药出口还将锦上添花。预计2013-2014年EPS分别为0.34元、0.46元,值得长期坚定持有,分享公司的成长,维持“推荐”评级。