新能源汽车补贴政策即将出台 锂电池或迎爆发(10)

　　多氟多:六氟磷酸锂性价比最高

　　研究机构：浙商证券 撰写日期：2013年06月26日

　　投资要点

　　六氟磷酸锂全球性价比最高:进入韩国企业产业链,提高投资评级

　　六氟磷酸锂有望超预期，公司产能进入第一梯队,全球综合性价比最高;国际上进入日韩供应链,未来有望占领全球1/3以上的市场份额。

　　国内竞争格局进入价格竞争阶段，价格持续下滑,进入规模化竞争阶段。国内多氟多、九九久、广州天赐、天津金牛等多家企业实质性突破,进入价格竞争阶段。

　　六氟磷酸锂价格不断下滑,最优的竞争策略是尽快降低成本,实现规模优势,阻止更多的企业进入;我们预计未来六氟磷酸锂价格均衡区间位于10万元/吨附近;届时,公司的规模优势与成本优势将体现较为明显。

　　电动车的时代来临:电动车需求六氟磷酸锂市场规模5万吨以上。特斯拉ModelS是一款高性能电动跑车,2013年一季度销量4900辆,使用是普通18650型号锂离子电池,引领了电动车潮流;全球销量最大的电动车型丰田普锐斯,宣布将使用锂电池(以前用镍氢电池);如果到2017年1000万辆电动车,平均一辆新能源汽车需消耗锂离子电池电解液40千克计算,需要电解液40万吨,按照一般锂离子电池电解液中六氟磷酸锂与有机溶剂1:7的用量比例关系,则仅动力锂电池要六氟磷酸锂约5万吨。2012年全球六氟磷酸锂产能约8000吨。

　　政策驱动:美国有11个州通过了严格的环保法规,这些法规要求到2025年,每家汽车制造商至少总销量的15%为零排放汽车。美国所有的主要汽车制造商正在致力于研发电动汽车,在颁布监管法规的州推出这类汽车。

　　盈利预测及估值

　　预计公司2013年-2015年EPS分别为0.43元,0.53元,0.57元。对应的估值分别是26倍,21倍和20倍,考虑到公司在产业链中的优势地位,我们提高投资评级至增持。