习近平会见神舟十号航天员 8股欢腾涨上天(4)

　　公司表示,尽管股权上何燕女士是公司实际控制人,但她不参与公司经营活动,其在公司及控股股东国腾电子集团未担任任何职务,发展目标制定、经营生产、组织管理、计划执行均主要由董事长莫晓宇先生主持。何燕女士极少来公司,不影响公司具体业务。

　　中报预告业绩下降与该事件无关,公司经营管理正常

　　我们认为此事件对公司影响程度有限,在可控范围内,公司中报预告业绩下降并非由于该事件影响,主要原因为占公司总收入40%以上(2012年)的北斗产品正处于由北斗一代向北斗二代的过渡期,北斗一代产品收入减少,而北斗二代产品从研发、生产到收入确认有一定的时间差,由于国防业务本身具有季节性特点,订单收入一般集中在下半年体现,所以中报业绩受到较大影响。我们认为公司业绩情况与该事件无关,将来的实际订单也不会受到该事件影响,亏损只是暂时现象,若下半年国防北斗市场大规模启动,公司有望凭借在北斗二代国防产品中明显的技术优势(在之前公告中显示,在完成的北斗产品测试中,公司三个产品排名第一,一个排名第二,一个第三),获得较好的市场份额,促进公司业绩显著回升。

　　盈利预测和评级

　　根据公司公告介绍,此次何燕女士的事件为其个人行为,与上市公司无关,虽然从股权看其是公司实际控制人,但由于在公司及控股股东国腾电子集团中均未担任任何职务,也不参与公司经营管理,对公司发展影响。我们认为公司中报预告业绩亏损原因为北斗产品处于一代到二代的过渡期,生产到收入确认有时间差,公司在北斗二代产品技术上具有明显优势,若下半年国防北斗市场大规模启动,公司业绩将获得较大改善;公司视频产品也具有一定的技术优势,预计13年视频产品业务将取得大的突破。

　　此次事件短期内将对公司市场表现产生一定冲击,但由于并不影响公司经营管理,我们认为实质影响有限,而更应该关注公司在北斗产业国防领域所具有的核心竞争力,以及受益国防市场启动带来的业绩增长。短期的股价调整后反而将出现好的投资机会。我们暂维持之前的盈利预测,预计公司2013-2015年EPS分别为0.31元、0.56元和0.91元。维持“买入”评级,目标价18.0元。