习近平会见神舟十号航天员 8股欢腾涨上天(11)

　　导航地图的边际成本低的属性,导致市场只能存在少量玩家:欧美导航地图市场目前只有Navteq 和Tele atlas 两个玩家,日本市场也只有三个玩家。原因主要是导航地图边际成本很低,同时要有庞大的研发和地图更新成本支出;一旦有大企业成长起来,大企业就可以进行大量的研发和成本支出来维持地图的不断更新,而小企业由于无力承担庞大成本费用,导致产品质量不能持续提高,客户流失,最终退出市场。

　　四维和高德几乎垄断国内导航地图市场:不管在车载地图、互联网地图还是移动互联网领域,四维和高德的地图数据产品加和市场占有率都在90%以上,其他玩家逐渐退出。同时有测绘资质的限制,新玩家很难进入。

　　我对高德软件所走道路的评论:

　　1、四维图新和高德软件之前都是处于后台,向前台客户(包括奔驰、宝马等车厂、百度、腾讯等互联网企业)提供导航地图数据。

　　2、高德软件从后台走向前台,重点投入自己的互联网和移动互联网产品,直接和百度等互联网综合服务商竞争。一个单项服务提供商是很难和百度这样的综合性互联网巨头竞争的,因而高德只能把自己第一大股东的位置卖给阿里巴巴。

　　3、由于高德软件将重心投向了互联网和移动互联网,其向车载领域的投入大幅减少。这样导致的结果是,公司一方面面对百度的直接竞争,另一方面车载的客户也在逐渐流失。

　　看好四维图新的未来前景:

　　1、公司多年来一直坚持在包括车载导航、动态交通信息、Telematics 在内的大智能交通领域投入,研发成功了下一代车载导航地图格式NDS,同时高德在车载领域的投入减少,使得高德的车载客户在逐渐向四维转移。

　　2、阿里成为高德第一大股东之后,使得百度、腾讯、谷歌等阿里的竞争对手转向与四维合作的可能性加大。

　　3、四维坚持自身在后台提供数据的角色,一旦互联网和移动互联网地图的商业模式成熟,即四维的互联网客户可以赚到钱,四维可以通过分成等商业模式获益。

　　投资建议

　　维持“增持”评级,目标价位14.5 元,预测公司12-13 年每股收益为0.25 元和0.3 元。