再融资大单出水 掀起浪涛一片

　　再融资，毫无疑问是本周资本市场的最热词汇，在首次公开募股(IPO)重启山雨欲来前夕，彻底挑动了投资者的敏感神经。

　　本周二晚间，招商银行公布了高达285亿元的配股申请获批的消息，这无异于为多重利空的市场投下一颗深水炸弹；故事并未结束，紧接着京东方A再推出了460亿元的非公开发行计划。作为近一年以来两起最大的再融资项目，迅速引发了市场极大的关注和讨论。

　　较多的市场批评者认为，这对羸弱的市场带来巨大的负面作用，尤其在于打开了更多上市公司巨额融资的心理预期，容易引发群体效应。不少媒体在报道中也使用了“抽血机”、“圈钱”、“狮子大开口”等负面词汇。

　　而与汹涌批评形成鲜明对比的是，A股的表现比想象中更加理性冷静，走势让人意外，在连续两个交易日微弱阴跌中，个股有纷呈的表现。或正印证了一句“盛极而衰，否极泰来”，投资者的用脚投票简洁明了，没有舆论般嘈杂闹腾，也没有将之解读为洪水猛兽，一切宛如预期。

　　至此，再融资并没有成为压垮市场的最后一根稻草，而它的到来，依然为市场的思考和判断指明了一些方向。

　　招行探路

　　意在IPO重启？

　　“招行融资，铁路发债，正负对撞，管理层这是在试探市场？”招商银行发出融资公告的当晚，微博认证为民生证券研究院副院长的管清友即发出如此判断。《香港商报》在第二天迅速做出反应：“这可被视为中证监新任掌门人肖钢上任后，重启A股IPO和再融资的先兆。”《北京商报》亦发文称：“招行和京东方的再融资，有很强的试探意义，如果股市因此一蹶不振，说明新股发行还需暂缓，假如股市能够承接住，不仅意味着新股将要开闸，而且还会源源不断。”同样，在微博、论坛等自媒体平台，同样涌现监管层为IPO做铺垫的声音，再融资被定义为投向湖中心的一块试水石。

　　部分市场观点与“钱荒”联系了起来。有市场人士认为，上市公司的再融资从未停止过，但像招商银行这种量级的融资得以放行，在当前低迷的市道中饶有意味，毕竟在上月闹得市场神经紧绷的银行“钱荒”之中，“央妈”也未曾有丝毫松动。

　　《证券时报》发评论文章称：“此番招行拿到配股批文，意味着延续半年的银行"防风险"整顿暂告一段落，下半年以央行启动利率市场化改革为分水岭，"促改革"的序幕已经拉开。”这似乎隐喻了监管层“胡萝卜+大棒”的监管艺术，在“钱荒”中银行已获得了足够教训，接下来更需要面对的是，银行贷款利率放开所带来的巨大冲击。

　　近期一份穆迪控股的数库财务咨询公司的报告显示，在贷款利率市场化的改革中，中国银行业将不得不在未来两年内筹集500亿美元至1000亿美元的新资金，来满足现行的资本充足率的监管。这从一个侧面可见，招商银行的再融资，和整个银行业迫切的资金需求紧密相关。而假若监管层意在试探市场，则银行业的确是不二之选。

　　再融资会否引发群体效应？

　　大额融资的缺口已经撕开，舆论最害怕的则是所引发的群体效应，类似的“抽血”行为会否接二连三？绝大部分舆论给出了肯定的答案。预期的大门已然开启，接下来才是正剧。

　　交通银行首席经济学家连平接受新华社采访称，去年和今年银行再融资市场相对平静，明年、后年可能会释放，预计后年银行再融资的压力会明显增大。《金融投资者报》更撂下话：“可以确定的是，招商银行不是第一家推出再融资的银行，也不会是最后一家。”

　　而据中国上市公司舆情中心统计，16家上市银行2013年一季报披露，五大行中，农业银行(601288)核心资本充足率为9.27%，低于9.5%的监管要求。而股份制银行中，浦发银行(600000)、民生银行(600016)、华夏银行(600015)、光大银行(601818)、平安银行(000001)，皆没有达到8.5%的核心资本充足率要求。事实上，周三银行版块整体微跌的表现中，亦有所预兆，中行、工行等大行几乎不受撼动，唯中小银行受到部分抛售。

　　更重要的是，银行板块仅仅是再融资的冰山一角。近期关于房地产再融资开闸的消息同样议论得沸沸扬扬，从新华社的多篇报道中可窥见端倪，房地产的融资开闸几乎“已成定局”，而闸门可能将从涉及房地产上市公司的重组开启。

　　从地产再融资传闻到如今的招行配股获批，一切走在预期中的道路上。事实上，在IPO冰封期间，通过定向增发融资也从未停歇，据数据显示，截至7月24日，沪深两市共有134家公司实施定增共计140笔，累计募资2180亿元，较去年同期增长了21.7%。

　　可见，过去始终低调潜行的再融资，如今将更显性地浮出水面，招行不过是一条耀眼的导火索，一旦点燃，将可能接二连三引爆更多的行业板块。

　　新鲜血液还是洪水猛兽？

　　大额融资开闸的舆论探讨中，依然未能逃脱的是关于“善与恶”的争辩。许多市场批判者为大额融资打上了“圈钱”、“吸血”的标签，例如京东方A的非公开发行就承受了最多指责，因其连年亏损及多年不分红，被舆论质疑为“A股最奇葩公司”与“毫无节操”。

　　即便如此，资本市场主流舆论依然发出了另一方的声音：大额融资的预期难以阻挡，市场需要更多的新鲜血液流入，投资者同样也需要在更多的标的中做甄别及投资。假若一个市场无法实现最根本的融资功能，实体经营企业无法在扩张中获得资本弹药，其存在意义如何？

　　当前A股的走势，或许也准确地呼应了这一点，再融资不是洪水猛兽，一切正在预期之中。如同可能即将到来的IPO一样，市场接下来可以做的就是：等待。