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　　华菱钢铁:生产恢复与费用下降,2季度利润总额实现扭亏

　　华菱钢铁 000932

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2013-07-08

　　事件描述

　　华菱钢铁发布2013年上半年业绩预告,报告期内公司实现归属母公司净利润-3.93亿元至-3.73亿元,2季度利润总额实现扭亏。

　　据此推算,公司2季度实现归属于母公司净利润-0.24亿元至-0.04亿元。2季度实现EPS为-0.0081至-0.0015元,1季度EPS为-0.12元。

　　事件评论

　　生产恢复与管理挖潜,2季度利润总额扭亏:随着新高炉投产和生产逐步理顺,自去年4季度以来产量下滑的态势得到扭转,2季度公司产量环比明显增加。

　　假定6月产量水平与5月相当,2季度公司产量环比增幅约29.29%。同时,公司出厂价整体下跌但跌幅略小于全国平均水平。综合来看,我们预计公司2季度营业收入环比1季度明显上升。

　　成本方面,2季度国内市场矿石均价环比跌幅约为8.55%。考虑到公司在集中采购和库存管理方面的体制改革,我们预计2季度原材料成本降幅不会少于市场价格跌幅。同时,由于产量大幅上升有效摊薄吨钢折旧和其他固定成本,叠加公司生产管理方面的改进逐步取得成效,预计公司2季度盈利能力环比将明显改善,成为公司利润总额实现扭亏的重要原因。

　　同时通过加强内部管理和受益于人民币汇率升值,公司公告2季度期间费用率下降1.8个百分点,为公司扭亏贡献一定增量。

　　立足现有产能,精细化中出业绩:公司现有产能合计已经接近1800万吨,并配备了良好的装备基础与相对完善的产品结构。后期公司将主要通过深化内部管控与改革,继续实现降本增效与提升产品品质。另外,3月12日,华菱集团与安赛乐米塔尔已完成第一期卖出选择权的交割,安赛乐米塔尔现持有公司25%的股权。华菱与安赛乐米塔尔的协议将有望加快汽车板公司的项目建设和技术转让,推动涟钢汽车基板产品的发展,给公司带来新的业绩。

　　预计2013年、2014年公司EPS分别为0.06元、0.11元,维持“谨慎推荐”评级。