最新研报精选:5机构强烈推荐股票一览(名单)(5)

　　华天酒店：酒店托管异地扩张带来利润新增长点 强烈推荐评级

　　2013-07-24 类别：公司研究 机构：中投证券 研究员：张镭

　　[摘要]

　　公司上半年新增托管6家湖南省外高星级酒店。

　　投资要点：

　　酒店托管异地扩张显示管理水平。公司上半年新增托管酒店中许多是湖南省外高星级酒店，显示了强大的酒店管理能力：从竞争情况来看，公司高管经历了20多年的竞争，华天酒店在湖南地位稳固，覆盖率与入住率均高于同档次竞争对手;从盈利能力上看，成熟酒店的净利润率与ROE均处于国内较高水平，且酒店培育期短，盈利能力较强。

　　轻资产管理输出，享受低风险快速扩张。托管方式盈利方式是托管费、收入分成与品牌使用费，成本是人员费用。虽然单体盈利较小，但扩张速度快，风险低。

　　公司的目标是到2015年，管理的酒店超过100家：其中每年新增自营酒店3-5家，托管酒店10-15家。按照每家酒店托管收入100万元测算，酒店托管可贡献的收入为6000-7500万元。

　　未来业绩仍需靠售后回租与地产支撑。公告中托管的酒店贡献业绩仍待时日，而由于整体的体量较小，短期业绩仍需依靠售后回租与地产。今年上半年销售情况良好，业绩增长有支撑(请参考我们的报告《中期业绩预增55-65%，全年增长有支撑》)。

　　强烈推荐。维持13/14/15年EPS分别为0.39/0.50/0.61元的判断，目标价6元。

　　风险提示：结算进度有不确定性、自然及人为灾害等