大气污染防治行动计划公布在即 7股迎重大机遇(10)

　　棕榈园林:市政大单逐步推进,全年业绩值得期待

　　研究机构：上海证券 分析师： 舒廷飞 撰写日期：2013年07月18

　　公司公告,近日收到与聊城市徒骇河置业投资有限公司签署的《聊城徒骇河景观工程实(财苑)施协议(第二期)》、《聊城徒骇河景观工程实施协议(第三期)》。协议分别规定:第二期工程施工期为540天,工程造价为9600万元;第三期工程施工期为540天,工程造价为1.5亿元。

　　支付方式相同,区域工程完工14天内开始,按三年6:2:2的方式支付工程款。

　　主要观点

　　市政大单有望破冰

　　早在两年前,2011年的5月棕榈园林就与聊城市人民政府签署了一份金额高达17亿元的

　　此次二期、三期合同的签订,合同总金额约2.5亿元,可以说一定程度上将该市政大单向前推进一步,然而后续13亿元的金额是否可以尽快落地,兑现业绩,仍需进一步的观察。

　　市政园林业务对业绩的贡献有望增加

　　公司以地产景观业务为主,2011年逐步涉足市政园林业务,但是在经验、人才队伍、和地方政府的关系等各方面均存在着较大的不足,市政业务大幅低于市场预期。经过两年多的摸索,公司经营逐步积累、人才队伍也慢慢成熟,亦加强了对地方政府的沟通;同时调整经营方向,加大在资源优势较好的华南等省份的订单获取力度,并不再一味求大,拿到了一些周期较短、回款较快的市政合同。分析师认为2013年公司市政业务有望进入收获期,将对公司业绩的提升做出更大的贡献。

　　投资建议

　　预计13年、14年公司的EPS为0.91元、1.25元,以6月19日收盘价21.79元计算,PE分别为23.95倍和17.43倍。园林绿化行业上市公司13年、14年市盈率中值分别为26.58倍和19.52倍。公司目前的估值水平稍低于行业平均水平,有一定的估值修复要求。公司作为国内地产景观行业的龙头,其地产景观业务保持较快增长;2013年起市政业务对业绩的贡献比例有望明显提高。随着公司管理水平的提升,其增收不增利的情况有望缓解。股权激励的出台彰显了管理层的信心。分析师认为2013年公司业绩增长有望重回快车道,看好未来双轮驱动的发展前景,给予“谨慎增持”评级。