第二次海岛调查将启幕 海洋经济概念股受关注

　　国家海洋局网站23日消息，近日，国家海洋局印发了《第二次全国海岛资源综合调查领导小组办公室关于使用第二次全国海岛资源综合调查标志的通知》，正式宣布启用第二次全国海岛资源综合调查标志图样，标志着海岛调查序幕即将全面拉开。

　　据悉，我国曾于1988-1996年开展了第一次全国海岛资源综合调查，为海岛管理工作奠定了重要基础。但随着20年发展巨变，原有的数据信息已经难以满足新形势的需要，制约了我国海岛开发保护管理工作的有力推进。故此，2012年10月国务院部署开展第二次全国海岛资源综合调查，计划利用5年时间对我国万余个海岛进行全面调查，力图摸清海岛基础地理、资源资源与环境、社会经济与文化等基本情况，为国家“十三五”规划纲要制定和海洋强国战略实施提供更详实的数据保障，有效推动海岛地区小康社会进程和美丽海岛建设。

　　A股市场上，海洋经济概念股包括：獐子岛、东方海洋、好当家、国联水产、神开股份、中海油服、中水渔业等个股。

　　【概念股】

　　獐子岛（002069）：核心竞争力未变，亩产改善要待13H2

　　机构：海通证券  撰写时间：2013-04-24

　　内容：

　　公司2012年实现营业收入26.08亿元，同比下降11.20%；归属于母公司所有者的净利润1.06亿元，同比下降78.78%；每股收益0.15元。盈利能力方面，综合毛利率为24.62%，同比下降9.47个百分点；ROE为4.09%，同比提升17.09个百分点。营运能力方面，存货周转率0.82次，同比下降0.13次。

　　公司2013Q1实现营业收入5.55亿元，同比上升5.92%；归属于母公司所有者的净利润2573万元，同比下降68.60%；

　　每股收益0.04元。盈利能力方面，综合毛利率为24.80%，同比下降11.35个百分点；ROE为1.09%，同比下降1.83个百分点。营运能力方面，存货周转率0.17次，同比上升0.04次。

　　公司同时预告2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为同比下降70%至50%。预计公司2013和2014年EPS分别为0.34和0.63元。当前股价对应的PE13超过40倍，且尚未看到亩产水平的实质改善，维持“中性”的投资评级，目标价14元，对应2014年22倍的PE估值。

　　点评：

　　1）从销量的情况来看，公司一季度的压力还是比较大，其中前两个月鲜活贝的销量不足4000吨（去年同期有5000吨以上），公司在3月份也启动了一些促销活动；

　　2）从价格的情况看，较为良好，一季度末公司活贝均价约为35000元/吨（环比略有下降，最高时37000元/吨），预计价格持续突破35000元/吨的难度或较大（因为价格太高时，日本进口贝的冲击就会比较大——以往日本进口贝的需求不是特别旺，就是因为其价格高，但当公司活贝价格涨到35000元/吨以上时，日本贝的相对价格劣势就不那么明显了，就会对公司形成冲击）。

　　3）从亩产水平来看，扇贝的亩产水平下降是公司2012年和1Q13利润大幅下滑的最核心原因。从季度数据看，1Q12的亩产是2012年全年的最高峰，达到70公斤/亩左右，而4Q12是最低点，50公斤还不到，1Q13尽管环比上升，达50公斤以上，环比有好转，但同比仍下滑30%，亩产水平的下滑导致活贝销售的毛利率由顶峰时期的70%骤降至30%。但从公司披露的信息看，在春季虾夷扇贝存量调查中显示：2011年底播虾夷扇贝肥满度及成长情况良好、2012年底播虾夷扇贝存活率较以往明显提高，估计海洋牧场的生态已趋于稳定。判断亩产水平在二季度有望继续小幅改善，下半年环比改善的力度会增强。但预计二季度的同比数据仍会较难看（公司预告的2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为同比下降70%至50%，也基本印证的看法）。

　　4）海参业务是公司一季度经营的一抹亮色。商务部数据显示，2、3月份全国餐饮行业销售额分别同比下降2.30%和5.70%再结合近期草根调研的数据看，餐饮中的海参消费量估计下滑50%以上，在这样的经营下，獐子岛海参凭借养生和礼品的准确定位（獐子岛海参餐饮渠道的量很少），一季度重点抓住了亲友馈赠和养生保健的购买需求，海参销售量同比增长20%。

　　5）鲍鱼业务在2012年表现相对暗淡。由于台风、销售萎靡、自养毛利不如外购等因素集中爆发，公司2012年鲍鱼业务表现不佳，预计2013年会有所好转（积极展开应对措施，例如和部分餐饮公司合作，多出产一些加工产品，鲍鱼加工品的毛利可以是鲜活的2~3倍）。

　　6）鲟鱼业务：2012年主抓“资源”和“渠道”，2013年逐步向“利润”倾斜。公司鲟鱼业务2012年大约仅有100余万的利润，因为战略重点主要是先放在“资源”和“渠道”上：首先是加固资源基础，目前总量由最初的23万尾增长到了43万尾，同时每年投10万尾左右的鱼苗；其次是建加工厂，为未来实现大规模工业化生产建设配套设施；最后是做全球的推广宣传，组织品鉴会。预计公司2013年重点将逐步向“利润”倾斜，同时预计鱼子酱会卖大约2吨。

　　总体上，2013年公司经营仍存在着较大的经营压力。压力主要来源于：1）来自资源：亩产水平能否如愿提升。尽管普查数据显示有提升的可能，但尚不能作出明确的结论。2）来自市场：由于2012年被迫缩减的了供应量，如果今年亩产恢复，供应量提升，则市场需要做些调整，保证价稳，量升。3）国外经济回暖的状况。2012年欧盟经济不佳，导致出口欧盟订单明显受到影响。4）人工成本持续上升。

　　但一再提及的公司核心竞争力并未发生质的变化。1）尽管亩产水平下降，但海域资源仍在，清洁海域的稀缺性相信实地看过的投资者都会认同；2）獐子岛扇贝在市场中的垄断地位依然稳固，公司在大规格扇贝中的市占率已经超过75%；再次，獐子岛海参的品牌形象已经基本建立。

　　盈利预测及投资评级：

　　预计公司2013和2014年EPS分别为0.34和0.63元。当前股价对应的PE13超过40倍，且尚未看到亩产水平的实质改善，维持“中性”的投资评级，目标价14元，对应2014年22倍的PE估值。