利好刺激有色板块爆发 8只概念股严重超跌(4)

　　厦门钨业:稀土价格回升股价触底反弹

　　厦门钨业 600549

　　研究机构：海通证券 分析师：施毅,刘博 撰写日期：2013-07-17

　　事件:近期公布2013年中报业绩快报:上半年收入36.5亿元,同比下降20%,归属于上市公司股东的净利润为0.7亿元,同比下降78%;对应EPS为0.1元。

　　主要结论:上半年钨价一路上涨,刨除稀土计提1.1亿元减值准备,上半年主业EPS约0.25元。而稀土价格大跌也是公司股价在上半年疲弱的主因。目前稀土价格呈现全线反弹态势,而且我们认为氧化镝价格受到成本支撑及供给受限等多重利好将继续走强,预计2013年稀土新材料板块能够扭亏。在钨价稳定上涨、能源新材料业务扭亏及公司房地产业务释放的假设下,我们预计2013-15年EPS分别为0.85、1.24和1.57元。

　　估值方面,福建省稀土整合平台赋予了公司高估值。给予2013年EPS47倍市盈率(过去三年公司平均市盈率为45-50倍,钨行业平均估值50倍,稀土平均估值70倍),对应目标价40元,买入评级。

　　点评:

　　1.钨板块:上半年钨精矿价格一路上涨,钨主业盈利丰厚。目前钨精矿价格稳定在14万元/吨上方,整个上半年钨市场呈现一路上涨态势。1季度同比下降16%,2季度同比基本持平,环比上涨13%;整体上半年的钨精矿价格同比下降10%。在盈利能力上反应为:一季度需求冷清,盈利能力同比下降;二季度,钨产品国内外需求回暖,销售价格逐步上涨,盈利水平好转。