上海推进大数据发展三年行动计划发布 2股受益(2)

　　天玑科技2012年年报点评:业绩反转态势确立

　　天玑科技 300245

　　研究机构：安信证券 分析师：侯利,胡又文 撰写日期：2013-04-11

　　业绩低于预期。2012年公司实现收入3.13亿元,同比增长39.57%,净利润4820.75万元,同比下降9.83%,每股收益0.36元,低于预期。

　　成本快速增长导致主营承压。2012年公司毛利率比去年同期下降了11.26%,销售费用同比增长41.3%,管理费用同比增长63.3%。成本和费用承压的原因在于:

　　(1)公司服务能力提升导致的成本上升;

　　(2)政府对于员工法定福利标准的持续提升带来的成本上升;

　　(3)快速区域扩张带来的市场培育压力。未来随着区域扩张速度的放缓和管理效应的提升,成本压力有望得到缓解。

　　服务业务转型初见成效。2012年公司在保持IT运维服务优势的同时,IT软件服务业务实现快速增长,IT第三方全方位服务能力得以持续提升:

　　全年IT外包服务收入同比增长151.30%;收购上海复深蓝公司,大大提升公司的软件研发能力;四季度推出了桌面云的整体解决方案产品“玑云”,使得公司在新产品的应用上迈出重要一步,进一步拓展了未来的市场空间。

　　利润增速环比大幅提高,业绩反转趋势确定。第四季度单季公司净利润同比增长13.66%,增速较三季度和二季度分别增加12.48和27.48个百分点;

　　公司一季报预告净利润同比增长10%-30%,业绩反转趋势已经确立。

　　投资建议:经历了2012年的阵痛后,2013年公司将重回增长轨道。我们下调公司20

　　13、2014年EPS至0.46和0.65元,下调评级至增持-A,目标价11.5元,对应2013年25倍PE。

　　风险提示:行业竞争进一步加剧、人力成本上涨使毛利率进一步下降。