页岩气之后再炒“致密气”豪赌两大龙头(股)(2)

　　杰瑞股份:增发延伸产品链,完善一体化

　　杰瑞股份 002353

　　研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：2013-07-19

　　事件

　　公司发布非公开发行预案。

　　简评

　　增发延伸专用设备和油田服务产品链公司拟向不超过10名机构投资者非公开发行不超过4900万股股票,发行价不低于停牌前20个交易日均价的90%、即63.36元,募集资金部超过31.05亿元,拟投向“钻完井设备生产项目”、“钻完井服务一体化项目”和“补充流动资金”,增发股票限售期12个月。可以看出,增发项目同时要在油田专用设备和油田工程技术服务上拓展、延伸产品链,保持未来持续高增长。

　　油田专用设备拓展钻机设备、井下工具等

　　“钻完井设备生产项目”拟投资8亿元,生产建设期15个月,在杰瑞工业园西区原有203#、204#厂房实施,项目达产后新增洋钻机、车装钻机、特种钻井工艺用钻机等9台套,套管头壳体等井口设备9,000个、连续油管等防喷器220台、高压管汇100套、井下工具150套产能,年新增收入9.375亿元、新增利润2.095亿元。我们认为,公司已在固井设备、压裂设备、连续油管设备等产品领域取得明显的竞争优势,并具备向钻机、井下工具等其他产品拓展的条件,融资新建产能有利于完善钻完井设备产品链,实现油田专用设备的长期快速增长。

　　大规模新增油田服务队伍建设

　　“钻完井服务一体化项目”拟投资15亿元,新增定向钻井服务队6支、连续油管服务队8支、完井设备和服务队8支、压裂酸化服务队6支,项目建设期15个月,由全资子公司杰瑞能源服务实施,项目达产年新增收入12.5亿元、利润总额3.625亿元。目前公司服务队伍有连续油管服务队8支、压裂服务队4支、固井服务队3支。新项目建设将快速提升公司定向钻井、连续油管、压裂酸化、完井等服务能力,提升公司钻完井服务业务的一体化程度,提高油田工程技术服务整体竞争力。公司原先规划今年服务收入5亿元、明年15亿元,后年新项目达产有望达到30亿元。

　　维持盈利预测和买入评级

　　我们认为,未来几年国际油价仍将维持在高位,全球油气勘探开发支出保持稳定较快增长,油气设备和服务需求有保障;相对行业巨头斯伦贝谢等来说,公司成长的天花板极高。预计在行业高景气下,公司做大做强有两种途径:对外收购和融资扩产。增发只增加股本8.2%,我们暂维持业绩预测,预计2013~2015年实现EPS1.69、2.66和3.9元,维持85元目标价和“买入”评级。