利率市场化推进方式好于预期 适度增持银行股

　　本次利率市场化推进时点符合预期，推进方式好于预期

　　本次利率市场化推进的时点符合我们预期的6-8 月份，而方式采用了放开贷款利率下限，取消票据贴现利率管制，上限仅对农信社贷款完全打开，好于市场预期。

　　对银行息差综合影响较低，提升银行风险定价能力仍需进一步打开贷款上浮区间

　　由于此次政策未对存款上浮区间进行进一步调整，而贷款下浮区间打开在贷款总量控制下对银行定价影响较小，预计对息差综合影响较低。从提高银行风险定价能力考虑，需进一步打开贷款上浮区间，但在目前经济环境下，及央行旨在降低社会总体融资成本的意图下，推出时机尚不成熟。

　　存款上限进一步打开，有待存款保险等配套政策出台

　　从国际经验看，放开存款利率管制是利率市场化改革进程中最为关键、风险最大的阶段，此次改革没有进一步扩大金融机构存款利率浮动区间，也是考虑到存款保险制度、金融市场退出机制等配套机制尚在逐步建立过程中。《2013 年金融稳定报告》提出，存款保险制度将是年内切实推进的工作之一，预计存款保险制度有望在年末出台。

　　投资建议与风险提示

　　此次利率市场化推进时点符合预期，方式好于预期，从政策利空释放角度考虑偏正面。行业基本面表现较为稳定，股价大幅下跌后估值存在反弹空间，资金面相关政策态度有所缓解，但对同业的监管政策预期仍存。综合以上因素，我们建议对银行股予以适度增持。推荐民生银行、兴业银行，以及宁波银行；招商银行与事件性驱动较多的平安银行可持续关注。估值角度，看好浦发银行、北京银行。

　　风险提示： 1、监管对表外风险排查引起相关业务收入波动；2、经济增速放缓对银行资产质量形成压力。