致密气概念风起云涌 前景优于页岩气(11)

　　宝莫股份：2013年业绩将有所好转 增持评级

　　2013-04-03 类别：公司研究 机构：民族证券 研究员：齐求实

　　[摘要]

　　●2012年业绩下滑24%。2012年公司实现营业总收入5.81亿元，同比增长7.06%；归属于母公司所有者的净利润5125万元，同比下滑24.42%，每股收益0.14元，分配预案为每10股送2股转增5股派0.05元。

　　●募投项目投产、产品销量增长。公司报告期内各类丙烯酰胺产品销量4.05万吨，同比增长21.75。主力产品采油专用阴离子聚丙烯酰胺销量2.5万多吨，同比增长15%。随着募投项目投产，阳离子聚丙烯酰胺销量同比增长75.52%，表面活性剂同比增长429.48%。公司还计划以自有资金投资7000万元实施微生物连续化生产丙烯酰胺技术升级改造项目，完成后丙烯酰胺产能达8万吨/年。

　　●胜利油田仍是公司重点客户。2012年公司销售胜利油田分公司销售2.46万吨，前期合同还有3700吨在今年执行。上个月又与胜利油田约定在8月31日前销售1.35万吨聚丙烯酰胺，合同金额为2.21亿元，约占公司营业收入规模的40%左右。另外大港油田有可能成为公司另一大客户，国内即将进入老龄化的油田逐渐应用三采技术将使公司采油阴离子聚丙烯酰胺产品市场容量有所增长。

　　●一季度原料价格同比回落。2012年一季度丙烯腈价格在15000元之上，作为主要原材料的丙烯腈在公司成本比重较大。今年1季度原油价格从高位有所回落，丙烯腈价格处于13000元左右，总体看今年成本压力应较去年较小。

　　●给予公司“增持”评级。预计公司2013-2015年每股收益分别为0.17、0.20、0.24元，对应动态市盈率分别为64、54、46倍，给予公司“增持”评级。