机构最新评级：业绩稳步增长 18股被市场严重低估(6)

　　三安光电:需求旺盛公司获得大订单

　　三安光电 600703

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：朱吉翔 撰写日期：2013-07-19

　　结论与建议:公司公告与深圳兆弛股份(002429.SZ)签订战略采购框架协议,从侧面凸显出目前LED市场的景气回升态势。长期来看,面板大尺寸化和高解析度化、照明需求增长的趋势不容置疑,作为大陆最大的蓝光LED磊晶厂商,公司技术和规模均处于领先地位,其业绩也有望伴随行业景气而攀升。我们预计公司2013、2014年可实现净利润10.7、13.5亿元,YOY为31.5%、27%,EPS为0.74元、0.94元;目前股价对应2012-13年PE分别为28.5、22.4倍。给予“买入”的投资建议。

　　需求旺盛,公司获得大单:公司与深圳兆弛签订战略采购框架协议,成为兆弛的led芯片供应商,公司将于一年内提供总金额价值5亿元的LED芯片(兆弛2012年采购金额1411万元,占公司当年LED芯片销售的0.5%,截至公告日期采购金额3625万元),我们认为该协议一方面有助于公司产品销路的打开,确保产能利用率,另一方面则显示出在行业景气回升时,下游企业对上游LED芯片产能的锁定需求。

　　短期业绩向好确定性高:公司1Q13营收增长23%,扣非后净利润增长38%,综合毛利率较上年同期提升3.9个百分点,较4Q提升12.5个百分点。

　　虽然毛利率提升固然是受益材料回收业务拉动,但亦有LED芯片业务的贡献。2季度由于行业需求增长,芯片厂商产能利用率得以提高,公司目前130余台MOCVD均已处于满产状态,因此我们判断在此状态下,公司LED芯片营收与毛利率将继续回升,并且这一趋势有望延续至3、4季度。