美称中国运20将换国产动力 中航飞机等受益

　　美专家称中国运20将换国产动力 中航飞机等受益

　　据环球网报道，美国智库“国际评估与战略中心”近日公布了中国军事问题专家理查德-费舍尔的文章，提到一旦中国国产大涵道比涡扇发动机研发成功并应用到运-20运输机上，估计可将运-20的最大运载能力提升至65吨，此外，中国或许正在考虑研发类似美军C-5级别的新型战略运输机。

　　文章称，中国的运-20战略运输机经过了长达10年的努力研制，于2013年1月26日首飞。运-20项目不仅获得了乌克兰安东诺夫公司的帮助，还使用了俄制D-30KP涡扇发动机。在战略运输机航发的发展方面，中国目前正在发展至少4种型号的大涵道比涡扇发动机计划，这些发动机将来可以为未来中国的战略运输机提供动力。一旦中国国产大涵道比涡扇发动机研发成功并应用到运-20运输机上，估计可将运-20的最大运力提升至65吨——不但可以为解放军三个空降师提供巨大运力，还可以运输中国军队现役的ZBD-09轮式步战车。

　　费舍尔认为，只有少量运-20使用俄制D-30KP发动机，而更多的运-20将安装中国国产发动机。而且，中国对战略运输机的发展战略远不止于运-20，中国的航空人希望研发和美国洛马公司C-5“银河”战略运输机同级别的战略运输机。

　　文章还称，在2013年巴黎航展上，乌克兰方面透露安东诺夫公司拒绝向中国出售安-124和安-225重型运输机。而目前，中国正在通过俄罗斯购入10多架二手伊尔-76运输机，并正在与俄罗斯商讨购买多达30架最新型的伊尔-76MD-90A运输机。

　　作为运-20的主要生产单位，中航飞机( 000768 )未来将从运-20项目中获得长期稳定收益。此外，对于为发动机进行配套的成发科技(600391)、航空动力(600893)、中航重机(600765)等也将从中受益。（腾讯）

　　中航飞机:新舟60事故原因仍需调查,对飞机应有足够的信心

　　中航飞机 000768

　　研究机构：光大证券 分析师：陆洲 撰写日期：2013-06-14

　　根据波音等飞机制造商几十年来对空难发生原因的统计,66%以上是由于机组操作失误、处理不当造成;飞机本身的原因则以12%左右占第二位,如系统故障、结构件损坏等。其他原因还包括天气、塔台指挥等各方面因素。 我们推测,这两次事故都发生在飞机降落时,当时天气情况都不佳,存在机组操作失误的可能性,也有可能是在着陆时受到风切变等环境因素影响。我们认为,事故原因仍需调查,对新舟60产品本身应有足够的信心。 此前的2011年5月7日,印尼鸽记航空一架新舟60飞机降落时在距离机场跑道端头左侧约500米处坠入海中,机上25人罹难。2012年5月7日,印尼国家交通安全委员会正式公布调查结果称:新舟60飞机本身适飞性能良好,驾驶员和其他机组人员协调不力导致了事故发生。

　　新舟60优势明显 国内市场有望打开 新舟60是西飞公司在运-7短/中程运输机的基础上研制生产的50至60座级双涡轮螺旋桨发动机支线飞机,大量采用集成国外技术成熟的部件。 印尼鸽记航空在2006年签下15架新舟60订单。此前,西飞市场销售部经理杨铭曾表示:印尼是岛国,航线距离较短,飞机起降频繁,这对飞机的结构强度要求比较高,新舟的结构特点非常适合印尼使用。同时,作为螺旋桨飞机,新舟60正常每小时耗油率约为600公斤,在800公里以内的航段具有明显优势。

　　中航飞机进入发展重要转折期 预计2013-2014年EPS0.22元和0.36元 今年5月份,中国民航局向西飞颁发了MA600飞机的维修许可证,这使西飞可以从事MA600飞机机体最高级别的维修。我们认为,该资质的获得为MA600飞机今后在国内外的销售提供了有力保障。新舟60/600飞机已交付运营80架,获得订单210架,但中国本土仅有15架在航线运营。我们认为,如果新舟60系列飞机在国内支线航空飞机市场取得重大突破,对中航飞机的业绩拉动将是历史性的重大利好。假设以50架飞机为例,按单价1亿元和8%的净利率测算,分3年交付,那么每年净利润1.3亿元,增厚EPS 5分钱。预计公司2013-2014年EPS分别为0.22元和0.36元,目标价16元。

　　成发科技:业绩低点已现,未来持续向好

　　成发科技 600391

　　研究机构：华创证券 分析师：马军 撰写日期：2013-03-25

　　事项 .

　　公司发布年报,2012年营业收入15.7亿元,同比下降3.18%,归母净利润0.37亿元,同比减少20.46%,EPS0.11元,同比下降31.25%。拟每10股派0.4元。 主要观点.

　　1.全年内贸航空产品收入大幅下降39.50%,是营收下降的主要原因。内贸产品基本为军品,依据关联方与政府的年度订单确定,本期收入下降的原因主要是公司产品处于换代期,旧型号订单下降,以及交付计划的改变。近期公司加快新品研制及投入,以期带来新的增长空间。

　　2.外贸产品实现收入1.56亿美元,同比增长12%,同期毛利率大幅增加5.73%。外贸产品营收占公司的62%,随着公司与霍尼韦尔、GE等主要客户的加深合作,以及产品由零部件向单元体过渡,预计未来将保持稳定增长趋势。

　　3.报告期内管理费用大幅上升,主要原因是技术开发费大幅增加0.52亿元。报告期内四季度公司加大了内贸军品和外贸产品的研发试制力度,全年研发费用大幅上升。

　　4.公司继续突出四大平台(机匣、钣金、叶片、轴承),三大中心(技术、热表、装试)的能力优势,将明显受益于即将出台的航空发动机重大专项。公司控股的中航哈轴2012年实现收入1.5亿元,实现净利597万元,净利率高于公司总体水平。预计完成新生产基地的建设后,中航哈轴将步入快速发展期。

　　5.公司是中航发动机版块旗下三大上市平台之一,具有资产重组预期。公司目标成为航空发动机及燃气轮机零部件世界级优秀供应商,预计将注入中航工业发动机版块的优质传动资产,2012年已完成传动事业部的建立,资产注入前景明确。

　　6.我们预计公司13年、14年EPS为0.21和0.31元,对应PE71倍,47倍,维持推荐评级。

　　风险提示.

　　1.新型发动机零部件研制进度不达预期的风险。

　　2.中航哈轴新基地建设慢于预期的风险。

　　3.资产重组进展不达预期的风险。