高送转概念吸引眼球 11只个股上升通道打通

　　据中国之声《新闻晚高峰》报道，继13号沪深两市首份半年报亮相之后，今天，深市主板和中小板块的首份半年报也陆续发布，值得注意的是，深市盛达股份在营业利润微涨0.7%的情况下实行高配现，分红总额达到5.05亿元。

　　要给股民发红包的还不仅仅是盛达股份，沪深两市不少上市公司都是半年报披露工作还没正式开始，中期高分配预案就已先行。高配股，高派现，公司盈利，股民分红，看似是双赢。但是上市公司大方的背后，还有一些不为人知的原因。

　　高送转、高配现是指那些高分红比例的股票，股民一般称之为牛股。其中，高转送分给股民得是红股或者转增股票，而高配现则是现金分红。今天公布半年报的深市主板盛达矿业就在自己的中期报告中注明了自己的高分红预案，每10股派10元，红包总额达到5.05亿元。对于不少股民来说，真金白银到手后对这家公司的信心也是水涨船高。

　　股民苏小姐：拿出现金分红来，就意味着他(公司)资金比较宽裕，10股派十元等于每一股就是7，8毛钱，利润还可以，我觉得比较好。

　　但与5亿多元的分红计划相对应的，却是公司略略微涨的利润额，盛达矿业公告显示， 2013年上半年，公司实现净利润为1.5亿元，同比增长0.7%。分红比例甚至高过半年的收入。

　　开源证券高级策略分析师杨海：盛达矿业是现在A股市场最大的现金分红公司，这在上市公司来说并不多见，这里面还隐含着一些再融资的需求，因为我们要求上市公司分红不能低于盈利的60%，如果低于这个数字，你就没有再融资圈钱的资格，所以不排除该公司还有下一步融资的需求。

　　同时，因为我国股票市场结构中，流通市场内股权比例不高，上市公司最大的股本都握在大股东手中，这个引发了另一个担忧，掌握了公司一半甚至更多的股东大规模套现。

　　杨海：刚刚完成了资产重组，未来还可能有不断资产注入的可能性，不排除大股东有分光公司账面现金，把利润全部都分掉的可能性。

　　除了盛达矿业，今年还有不少公司已经提前公布了自己的中期分配预案，比如智云股份就计划每10股转增10股，成为今年中报首例高送转分配预案。随后，向日葵便以10转增12的分配预案刷新了今年中期高送转的纪录。杨海解释，无论是大股东还是国内的投资者，都更青睐这种分红方式。

　　杨海：我们市场因为结构原因，导致投资人是溢价购买的股票，远远高于股票的面值。希望通过分股给我自己增加更多的股份，通过股票市场的上涨来获得收益，所以他永远希望你送红股。而对于大股东来说，这样摊大了股本，摊薄了(每股)利润，这对大股东是很有利的。各取所需吧。

　　从过去两年数据来看，2011年实施中期分配的上市公司有89家；2012年实施中期分配的上市公司增至119家，而今年上市公司实施中期分配的力度将有可能赶超往年。

　　因为数据显示，截至今年一季度末，每股资本公积高于5元的上市公司有186家，具备实施高送转能力。杨海透露，高送转的公司可能集中在创业板和中小板块。

　　杨海：今年市场总体是比较熊市的一年，但是创业板和中小板还不错，尤其是创业板一直都在走牛市。创业板行情好，高比例的送红股，可以说是引发了市场的趋之若鹜。

　　虽然高送转看似是双赢的局面，不过买的没有卖的精，上市公司高送转背后，还是有一些风险的。

　　杨海：大家在这里面的选择是鱼龙混杂，如果说完全送红股，或者是扩大十送十的比例，但是增长预期打了折扣，这样的股票你即使要上了，也是白给。

　　杨海建议：选择高送转股票核心要落在上市公司经营能力和后续发展前景上。

　　杨海：今年业绩比较大的公司主要有一下几个方面，第一个是重组的，经营能力比较强。盛达矿业就是典型的重组。第二个，主营业务增长，这是最核心的，比如说比亚迪，他自己赚的钱，就是高送转也是比较靠谱的。另外还有就是市场中行业定位比较好的，互联网为主导的移动支付，网络通信啊，盈利能力都是不错的，高分配的可能性也会进一步扩大。(中国广播网)

　　国瓷材料:高盈利、高送转与高成长共振

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张士宝,黄星 日期：2013-07-12

　　事件:

　　国瓷材料公布了2013年半年度业绩预告。

　　评论:

　　1、2013H1业绩符合预期,持续向好

　　2013H1实现归属上市公司股东净利润3535万元-3825万元,折EPS0.57元-0.61元(未摊薄),同比增长22%-32%,扣非净利润3865万元-4255万元。此外,公司以总股本6240万股为基数,进行资本公积金转增股本,向全体股东每10股转增10股,共计转增6240万股,转增后公司总股本将增加至12480万股。

　　2、二季度净利有望创下单季最佳水平

　　我们估算公司二季度净利润为2016万元-2316万元(YOY+21.20%-38.55%),折EPS0.32元-0.38元;扣非净利润2139万元-2519万元。我们判断二季度公司业绩继续向好的主因是供给能力不断提高格局下的积极市场开拓导致MLCC配方粉销售快速上升。

　　市场开拓卓有成效,销售明显放量。根据我们前期与公司交流的情况来看,上半年是满负荷生产,三星电机的订单持续增加,从单月发货来看,今年同比继续增长,此外,国际市场开拓在台湾与日本市场取得良好进展,台湾放量会早于日本。但是公司已通过日本市场主要客户的产品认证体系,小批量采购从前期的几十公斤已增长到数百吨,放量只是时间的问题。村田,太阳诱电,TDK都开始小批量供应。2013H1公司产品平均售价波动不大,同比基本持平,而2012年公司利用自有资金建设的500吨配方粉新产能完全释放。我们判断公司Q1、Q2配方粉(包括基础粉)产量约为为690吨、820吨。

　　募投项目进展迅速,对上半年业绩略有贡献。公司募投项目今年底前完全达产没有问题,保守预计将有30%新产能释放在今年,目前已经陆续有一些产能释放出来,考虑到公司生产经营“订单驱动”特征明显,我们认为上半年智能手机产销屡创新高尤其是三星电子智能手机出货大增对公司新产能建设有一定刺激作用,具备达产条件新建成产能应高于此前市场预期。全球智能手机保持快速增长。市场研究机构DisplaySearch预测,2013年全球智能手机出货量将首次超过功能机,全球智能手机出货量预计可达9.37亿部,功能机为8.89亿部。2011年至2016年,智能手机出货量复合年均增长率(CAGR)为26%,到2016年可达14.5亿部,占整个手机市场的三分之二。

　　公司市场扩张将受益于智能手机价格下行倒逼原料商控制成本。随着销量增长,智能手机的价格逐渐走低是必然趋势,而新兴市场需求将成为这种变化的主要刺激性动量。根据IDC的数据,2013年智能手机平均售价已下降至372美元,2012年和2011年分别为407美元和443美元。预计到2017年智能手机平均售价最低将下降至309美元。

　　公司主要原料之一的精四氯化钛价格近期处于跌势,有利于公司毛利率保持稳中有升的势头。

　　维持国瓷材料“强烈推荐-A”的投资评级。

　　公司产能逐步提升,现有市场容量以及未来增速(年均5%-8%)决定了未来扩张空间巨大。公司MLCC配方粉全球市占率较低,仅为6%,1500吨产能配方粉募投项目年底将全部达产后(上半年有一半达产,下半年另一半达产),全球市占率仍然低于10%。考虑到公司在管理、生产工艺等方面处于行业领先水平,我们预计该募投项目最终实际产能将超过1500吨。

　　客户数量稳定增长,一是有利于扩大公司的销售规模,使得公司新增产能得以顺利消化;二是对下游客户供应集中度下降,有利于扩大有利于增加公司的议价能力,稳定公司产品的毛利率。公司今年新增7家下游客户,主要来自日本和美国,日本供应体系存在一定的供应壁垒,公司经过多次攻关,今年对日本供应量有望实现实质性增长(大约增加300-400吨)。另外一家是台湾国巨(以前原料自日本堺化学、富士钛和台湾信昌采购,2012年伊始将国瓷纳入供应商),2012年公司对其供应量约为100吨,今年对其销售量有望进一步增加至300吨左右。2012年对三星供应量占公司全部销售量的60%,约为1500多吨,今年有望在此基础上实现30%-50%的增幅。同时,客户数量增加,公司销售风险相对降低,对单一客户议价能力增加,有利于稳定公司产品的毛利率。

　　股权激励不会影响公司的现金流,对公司的盈利及估值不会产生影响。预计2013年剔除激励费用之后将实现40%~50%增长,股权激励费用不会影响公司的现金流,虽然在会计科目上有所体现,但不影响估值基础。

　　整个MLCC市场仍然保持小幅增长趋势。由于MLCC小型化,单个MLCC所需介质原料有所减少,但是下游终端产品智能手机供应放量以及以入门级智能手机消费为特征的新兴市场智能手机出货全球占比迅速提高,MLCC数量出现显著提升。据相关预计,小型节约化和产量增长对MLCC介质原料需求的影响相互抵消之后,对介质原料的需求仍然呈小幅增长态势。在此背景下,公司产品成本优势将有显著放大,有利后续市场开拓。

　　微波介质业务方兴未艾。预计2013年微波介质可实现2-3倍高增长,收入300-400万元左右,利润200万元左右。

　　公司微波介质材料对收入贡献相对较小(2012年实现销量10吨,收入260万元,毛利60%以上),目前以出口为主,售价较国际均价低50%以上。目前收入占比小主因是:1、微波介质行业市场空间约为60-70亿人民币,主要客户集中在日本。行业进入认证周期需要两年左右,而公司在2011年才正式开始介入这个市场,虽然产品质量已达到下游客户要求,但目前仍处于市场开拓初期。2、微波介质材料现在还是与MLCC材料交叉生产,产量较小。如果后期市场拓展顺利,不排除建设单独微波介质材料生产线的可能。

　　综上,我们调高公司2013、2014年每股收益至1.37元、1.71元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　上述业绩预测未考虑公司送股除权事宜。近期公司公布以6月30日总股本6240万股为基数进行公积金转增股本,向全体股东每10股转增10股,转增后公司总股本将增加至1.248亿股。若按照利润分配之后的股本计算,则2013年-2014年每股收益为0.69和0.86元。

　　风险因素:海外市场拓展不利,募投项目低于预期。