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　　包钢稀土：选矿厂停产搬迁利好公司长期发展

　　研究机构：广发证券日期：2013-07-02

　　公司公告称：公司决定自7月1日起，下属的稀选厂停产半年。公司此举主要是为了有效执行国家稀土矿产品总量控制政策，促进稀土市场供求平衡；同时也为了配合包钢(集团)公司氧化矿上山(即氧化矿选矿整体迁移至白云鄂博矿区)项目的实施。公司前期稀土精矿储备充足，因此选矿厂停产不会影响公司全年业绩目标的实现。

　　停产利于打击私矿，利好公司长期发展。公司年产稀土精矿折氧化物5万吨以上，约占全国轻稀土矿产品总量的7成，因此公司选矿厂停产将使市场上流通的合法稀土精矿大减，利于相关部门发现、辨认和打击非法稀土私矿产品。此外，包钢集团氧化矿的整体搬迁利于公司提高矿区管理水平，未来有望杜绝稀土原矿偷盗现象；同时搬迁项目从环保上保障了公司的可持续发展，利好公司长期发展。

　　稀土价格触底，盈利低点已现。稀土价格自2011下半年至今跌幅已经近9成，已具备较强超跌反弹动力；同期正规企业受非法私矿困扰，盈利能力大幅下降，因此近期受赣粤联合执法打击私矿影响，部分稀土品种价格触底回升。此前公司预计2013年实现销售收入75亿元，营业成本51.9亿元，期间费用13.6亿元，因此我们认为2013年将是公司盈利低点。鉴于目前稀土下游需求见底，价格已触底回升，因此我们认为2014年公司盈利或将出现恢复性上涨。

　　预计公司2013-2015年EPS为0.28元、0.64元和1.05元，对应动态市盈率为75倍、33倍和20倍。鉴于目前稀土价格触底回升，我们预期未来政策红利有望扭转行业基本面；公司作为行业龙头，具备一定资源和成本优势，因此上调公司的投资评级至“谨慎增持”。