券商评级：股行情精彩 26股惊现黄金买点(10)

　　中国化学:新签订单持续环比提升,业绩稳定增长

　　中国化学 601117 建筑和工程

　　研究机构：东兴证券 分析师：杨伟,杨若木 撰写日期：2013-07-11

　　1.新签订单额持续环比提升,显示实业投资信心恢复

　　今年上半年新签合同额同比下降27.08%,但如果扣掉12年5月的迪拜安居项目,订单额同比增长近10%;从月订单环比变化来看,2月新签订单额28.8亿,自3月开始连续环比增加,6月新签订单额达91.87亿,说明企业投资信心呈逐步恢复态势;上半年公告大单中项目主要为煤炭分质利用、合成氨、甲醇、电站等传统工程项目,煤制气、烯烃等现代煤化工招标尚未全面开始,至13年4月发改委已批复的现代煤化工项目高达14个,预计总投资额达到3840亿,与中石化新粤浙西气东输管道配套的八个煤制气项目也获批在即,现代煤化工投资将持续大幅增长;公司13年全年新签合同额有望破千亿,下半年订单估值将双提升。

　　2. 业绩稳定增长,利润率有提高空间

　　1-6月收入同比增24.62%,考虑到组建财务公司使公司盘活闲置资金,且精细化管理仍有推进空间,13年工程资金集中支付度将达100%、集中采购度98%,毛利率与净利率均将同比有所提高;随着下半年煤化工等行业公司资金面好转,项目推进与收入确认将好于上半年。公司11、12年新签订单额与收入比分别为2.3、1.8,目前待执行订单1158亿元,业绩增长有保障。

　　3.海外与传统业务投资呈良好发展态势

　　基础化工品重在控制总量、调整结构,新增投资将稳定增长;公司海外业务已由中东、南亚拓展至俄罗斯语地区、南美等新兴国家,预计海外收入将持续20%以上的增长速度。

　　结论:

　　公司低估值、稳增长、高现金流、下游市场空间巨大,是值得长期关注的优质个股。预计公司13、14年EPS分别为0.84元、1.10元,对应PE分别为12倍、9倍,目标价12.7元,