新闻出版产业发展迅速 上市八股可长期关注(4)

　　皖新传媒 601801

　　研究机构：长江证券 分析师：陈志坚 撰写日期：2012-08-28

　　事件描述

　　公司发布2012年中报,公司上半年实现营业收入16.26亿元,营业利润2.53亿元,归属上市公司股东的净利润2.31亿元,分别较上年同期增长23.49%、49.22%、47.35%;EPS为0.25元,同比增长47.06%;扣除非经常性损益的EPS为0.26元,同比增长36.8%。

　　事件评论

　　主营业务快速增长助力业绩上升。上半年主营业务收入15.87亿元,同比增长24.30%,收入增长主要来自于教材、文教图书及一般图书等主业竞争性产品销售的贡献,其中教材销售实现收入6.3亿元,同比增长26.66%,一般图书实现收入7.5亿元,同比增长23.4%。

　　文体用品及其他产品的发行收入取得46%的增幅源自卖场业态创新战略,效益得到提升。业态升级主要体现在:第一,安徽省内79个市县近90%的中心卖场完成改造升级,上半年销售增幅26%,大幅高于全国平均水平0.27%;第二,以建设文化mall形式推动全省图书卖场实现从文化消费向消费文化转变;第三,加速低成本扩张网点;第四,农民文化家园建设覆盖到14个地区,31个县,36个乡镇,更好地赢得农村市场份额。

　　大宗业务招标采购表现不俗。上半年,公司连续第4年中标"农家书屋出版物采购项目"独家采购和配送,中标实洋4472万元;获得"安徽省农村义务教育薄弱学校改造计划图书采购项目"41%采购权,中标实洋1.67亿,并获得码洋达10亿的全部招标图书的独家物流配送权;成功中标39家高校招投标项目,实现27%销售增幅。

　　增值税退税贡献较大一块净利润。县以下新华书店增值税免税政策执行,上年度免税文件未下发前按应税申报缴纳的应免征的增值税在上半年退回,我们估计贡献利润约四千余万。

　　省外业务发展顺利,投资收益添彩。上半年省外业务实现收入4748万元,同比增长58.73%;受益于银行理财产品投资收益大幅增长,上半年投资收益增额达1425.8万元。

　　公司转型思路明确,业态升级较有效率,新业务发展不俗,大宗业务集中采购方面有区域垄断优势,我们看好公司的未来前景。预计2012-2014的EPS分别为0.49元、0.54元、0.59元,当前股价对应PE分别为23倍、21倍、20倍,首次覆盖并给予“谨慎推荐”评级。