电力公司中报全部预喜 靓丽业绩望延续(股)(5)

　　　　湖北能源调研报告:业绩逐渐改善,股价风险较小

　　湖北能源 000883

　　研究机构：长城证券 分析师：郑川江 撰写日期：2013-07-08

　　投资建议:

　　短期来看,受益于煤价大幅下跌,火电盈利将大幅提升,且随着公司12年底入股湖北银行以及参股公司的盈利好转,公司投资收益有望大幅增长;中期来看,随着公司各输气管线的建成投产以及下游市场的培育,15年开始公司的天然气业务量和盈利有望提升;长期来看,公司储备了大量优质的火电项目。预计13-15年EPS分别为0.39、0.45和0.53元,对应目前股价的PE分别为12.9、11.0和9.4X。目前股价的风险较小,我们首次给予“推荐”的投资评级。

　　要点:

　　上半年业绩预告:7月4日晚间公司公告,上半年归属于母公司股东的净利润同比增长约50%-70%,EPS约为0.20-0.23元。分季度来看,Q1、Q2实现的EPS分别为0.06、0.14-0.17,略微超出市场的预期。公司上半年业绩大幅增长主要是由于火电业务盈利回升以及投资收益增加。短期,13年业绩增长主要来自火电业务的改善以及投资收益的增加:

　　(1)火电:公司目前标煤单价较2012年约下降150元/吨,下降幅度较大。按照2013年利用小时数4500小时、火电装机183万千瓦测算,煤价的下跌将节省燃料成本3.89亿元,剔除利用小时数下降导致的收入减少以及少数股东损益的影响,我们预计13年公司火电业务归属于母公司股东的净利润至少将增加1亿,至少增厚EPS0.04元;

　　(2)投资收益有望大幅增长:一、2012年12月公司通过增资获得湖北银行9.9%股权,每年大概可以贡献约1亿的投资收益,增厚EPS0.04元;二、公司持有长江证券10.69%、长源电力11.8%的股权,预计两者在2013年利润都有一定的增长。特别是长源电力,随着煤价的下跌盈利将大幅提升。根据WIND的一致预期和公司的持股比例,预计长江证券和长源电力2013年给公司贡献的投资收益将比2012年增加0.57亿元,增厚EPS0.02元。

　　中期,公司天然气业务量和盈利有望提升:

　　(1)现状:由于目前公司管网尚处于建设期,天然气业务的盈利主要来自于接收站收取的过站费(0.07元/立方米),天然气业务处于亏损状态;