【概念股解析】
金风科技(002202):1季度开始温和复苏
来 源: 中金公司 撰写时间: 2013-04-29
1季度财务数据不具有代表性
金风科技1季度销售收入同比下降44%至9.51亿元,实现净利润3,200万元,主要得益于美国风电场的出售。风电机组交付量和毛利率继续回落,不过新订单有所改善,而且价格企稳。整体上,1季度开始温和复苏。
趋势展望
一季度交货量同比大幅下降,但大量在手订单和库存表明未来销售有望改善。一季度市场招标非常强劲,预计金风能继续获得最大的市场份额。此外,库存量也比2012年底增加了11%,表明未来交货量将会提升。因此,研报预计在未来几个季度收入将有所改善,尽管1季度销量大幅下滑,研报仍然维持全年销量同比持平的预测。
毛利率较高,主要是由于风电机组收入占比下降。整体毛利率反弹至18%,由风电场销售提升贡献。研报维持2013年毛利率同比持平的预测,主要是未来风电机组发货量将会增加。
美国110M风电场如期出售,公司将从该交易获得投资收益1.53亿元,预计年内仍有另外2~3个风电场将会出售,带来的投资收益有望好于研报预计的4.11亿元。
公司预计2季度经营现金流将会转正,符合市场预期,估值有望从中获得一定支持。
估值与建议
研报维持2013年和2014年每股盈利预测0.13元和0.20元,目前股价对应2013年市盈率40倍,市净率1.1倍。
风险
风电场销售好于预期。