风险释放周 宜守大弃小

　　上周股指继续窄幅波动，成交量低位平稳，一方面在经历了前期的大跌后，投资者情绪有所稳定，但另一方面也反映出投资者心态仍较为谨慎。展望本周，二季度宏观经济数据即将公布，而国务院《金融支持经济结构调整和转型升级指导意见》已经发布，市场仍继续受到国内经济和重启新股发行的利空影响，不排除在外力作用下再次探底的可能。在此过程中，大盘股表现将相对稳定，小盘股存在阶段性休整的可能，伪成长股面临风险。

　　数据公布期临近市场情绪受压

　　二季度宏观经济数据公布在即，从前期的PMI、发电量、煤价波动等指标看，二季度经济可能会继续低迷。之前市场普遍预测在7.7%-8%之间，不过基于去年以来多数数据都低于预期的现实看，未来依然存在不达预期的可能性，近期有研究机构下调了增速预期至7.6%左右。在数据公布之前，我们预计市场情绪会保持相对谨慎。

　　金融“国十条”影响深远

　　上周五，国务院发布了《金融支持经济结构调整和转型升级指导意见》，包括货币政策、产业转型与调整、小微企业、三农、消费升级、“走出去”、资本市场、保险(放心保)、民营资本进入金融、风险防范等十个方面。金融国十条不仅包括了对金融体制改革的重大思路，也包括了许多具体改革措施，具有很强的可操作性。总体看来，金融国十条有助于促进经济结构调整和发展方式转变，有助于资本市场的发展，控制金融风险。

　　资本市场方面，要加快多层次资本市场体系建设，新三板扩容至全国，预计IPO将很快放开，而降低创业板准入标准的明确提法将对二级市场中的小盘股带来阶段性压力，中报业绩正在披露过程中，缺乏业绩支撑的股票存在较大风险。

　　目前权重股苦苦支撑，股指面临均线压制，股指期货大幅贴水，需要对短期指数保持谨慎。从市场层面来看，中国石油、建设银行、工商银行等股票出现护盘迹象，股指维稳意味浓厚。但是，货币市场利率下降并没有带来股指的明显回升，交易量也没有明显放大，显示投资者情绪依旧谨慎。在经历了6月份的大幅下跌后，股指向上将面临多重均线的压制。

　　从股指期货看，8月份合约点数为2153点，而沪深300指数现货为2227点，贴水达到罕见的74个点。这可能表明一部分机构投资者对短期后市相当悲观。从这个角度看，对短期后市需继续谨慎，并耐心等待警报解除。

　　国际市场波动或带来局部冲击

　　上周五美元指数大幅上升至84.53，创下2011年以来的新高，美元中期走强的趋势更加明显。与此同时，美国股市上涨、油价上涨，欧股下跌、有色金属和黄金大跌，这都反映了国际金融市场的不平衡。国际资金的流向、原油和有色金属价格的大幅波动都会对A股相关板块构成影响，相比于国内因素而言，国际因素的影响还是次要的。

　　综合来看，股指将经受国内外多重因素的考验。尽管有权重股苦苦支撑，但在经济数据和新股重启预期的影响下，本周股指或低位震荡，不排除再次下跌的可能性。这个过程中，大盘周期股或相对稳定，小盘股阶段性休整的概率增加，没有业绩支撑的伪成长股面临更大的风险。在经过风险释放后，秋收行情值得期待。