国债期货上市获批准 上市六公司已提前布局

　　国债期货上市获批准

　　中国证监会5日公布关于中国金融期货交易所上市国债期货的批复，同意中金所上市国债期货。国债期货合约具体挂牌时间在证监会批复相关合约后，由中金所根据市场状况和各项准备工作进展情况确定。据介绍，近日国务院已同意开展国债期货交易。

　　我国国债市场化发行的机制日趋成熟，财政部已经建立起一套较为完善的国债市场化发行机制，对1、3、5、7、10年期等关键年期的国债品种采用定期滚动发行制度。当前，我国债券规模不断扩大，2012年全年发行国债约1.39万亿元，2012年末国债余额约7.42万亿元，居亚洲第二位、世界第六位，约占国内生产总值(GDP)的14.3%。此外，随着利率市场化进程的不断推进，利率波动频率和幅度会更加明显，各类市场主体管理利率波动风险的需求日益强烈，上市国债期货能为商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司等机构投资者提供规避利率风险的有效工具。

　　目前，中国金融期货交易所完成了5年期国债期货的合约设计、规则制定和技术系统测试，并开展了大量的投资者教育工作。推出国债期货前期的各项准备工作基本就绪。

　　有观点提到，推出国债期货会导致明显分流股市资金，影响股市走势。证监会新闻发言人认为，国债期货的推出并不会导致这一情况，同时，国债期货作为利率期货的一种，将丰富市场的利率风险管理工具，有利于市场参与者管理利率风险。

　　这位发言人进一步解释，第一，国债期货市场和股票市场在基础参与者、运行方式等方面存在明显差异。第二，从国债期货的价格变动特点和产品风险属性看，国债期货价格波动率小，例如，近期市场5年期国债和7年期国债价格最大日波动幅度均远低于2%。因此，更适合机构投资者参与。第三，国债期货以国债现货为基础，其价格最终由现货市场决定。国际市场的实证也表明，上市国债期货对股市的正常运行和走势影响不大。第四，从沪深300股指期货市场实践看，市场运行3年多时间，成交较为活跃，但市场存量保证金规模仅200亿左右；与股指期货相比，国债期货专业性强，波动小，上市初期参与者规模有限，机构投资者参与需要一个过程，保证金规模可能比股指期货更低，不会明显分流股市资金，更不会加剧货币市场资金紧张。(人民网)

　　中利科技:商业模式有望继续复制

　　中利科技 002309

　　研究机构：长城证券 分析师：桂方晓,熊杰 撰写日期：2013-07-03

　　投资建议:

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.58元、0.76元和0.94元,对应PE分别为19.6倍、15.0倍和12.1倍。我们认为公司资源优势明显,电站转让的确定性较高,维持公司“推荐”的投资评级。

　　要点:

　　公司公告增发预案修订稿:公司发行募集资金金额由“总额不超过10.59亿元”调整为“净额不超过12.20亿元”,募集资金投向由“甘肃100MW光伏电站项目建设”调整为“140MW光伏电站项目建设(青海省100MW并网光伏发电项目、新疆维吾尔自治区20MW并网光伏发电项目、新疆生产建设兵团20MW并网光伏发电项目)”。公司控股股东王柏兴先生承诺认购本次发行股票,认购数量不低于最终确定发行数量的5%,且不参与本次发行的询价,其认购价格与其他发行对象相同。本次发行的发行价格不低于11.61元/股。

　　原增发项目已转让,商业模式获验证:原增发项目甘肃100MW光伏电站项目已于2012年底转让给招商新能源,因此公司调整了增发项目。2012年度,公司合计转让120MW电站项目,验证了其商业模式的可行性。

　　新增发项目将复制成功的商业模式:公司此次修订后的增发项目合计12.20亿元投资建设140MW电站项目,平均投资成本为8.7元/W。公司于2012年3月28日与招商新能源签署三年内1GW光伏电站协议,并于2012年6月19日签署了《协议书》,约定由招商新能源就首期位于青海、甘肃、新疆等省区的300MW光伏电站进行开发及收购。新增发项目完成后,预计仍由招商新能源收购,公司将复制此前的成功模式,电站转让的收益有望持续保持高速增长。

　　改善财务结构,提高利润水平:公司在2013年第一季度末的资产负债率已达77%,在12.20亿元的募集资金到位后,资产负债率将下降到70%,财务结构有所改善,财务风险有所降低;同时,公司还将减少利息支出,提高利润水平。国内电价补贴新政将出:国内光伏新政即将出台,上网电价补贴上调是大概率事件,国内市场即将大规模启动,中国有望取代德国与意大利,成为全球第一大光伏应用市场,而电站环节的企业将受益明显。公司控股股东承诺参与认购,也显示出其对于公司未来发展的强大信心。

　　风险因素:补贴政策不达预期;电站并网与交易风险;财务风险。