2000点或只是个开始 深挖掘20只成长股可期(4)

　　隆华节能:高增长进一步确认,静待电力市场爆发

　　隆华节能 300263

　　研究机构：光大证券 分析师：熊伟 撰写日期：2013-07-05

　　中期业绩预告超预期: 公司预告2013年上半年净利润约为4,208-4,809万元,同比增长40-60%,高于市场预期。我们推算二季度公司实现利润的区间为2,850-3,460万元,同比增速从一季度的32%上升到44-74%。

　　交付逐渐正常化,充裕在手订单保证今年本部业绩大逆转:公司新签订单去年增长近一倍,但由于煤化工等下游行业景气度下降,交付延迟现象严重,导致收入、业绩出现下滑。今年上半年一方面在手订单中电力、石化等交付状况相对较好的下游占比上升,另一方面部分煤化工客户交付逐渐正常化,公司收入确认速度逐渐加快。我们测算公司目前在手订单总额 超过8亿元,即使陕鼓+中信重工两笔大额订单(约1.7亿元)今年无法确认收入,达到股权激励的要求仍然是大概率事件(净利润>1.03亿元,同比增长+80%)。

　　样板项目经受高温考验,大型发电机组市场有望破冰:电力市场是公司最晚进入的一个下游行业,但目前已经占到在手订单的约50%。公司目前正经历从自备电厂、生物质发电等小型发电机组向30-60万KW的大型设备转型的关键阶段,而大型市场一旦破冰、我们测算未来5年潜在市场容量可达118亿元。目前公司在宁夏和山西的两个大型机组样板项目(改造)基本运行正常,后期公司计划举办一系列的电力客户专项交流推介活动,以实际运行业绩来撬动客户需求。

　　收购中电加美提供通向五大发电集团的“通行证”:中电加美的管理、技术及销售团队与五大发电集团保持着密切的合作关系,我们认为公司此次收购最大的协同效应在于大大拓宽了在电力行业的营销渠道,为公司切入五大发电集团等优质、大型电力客户提供了便利条件。而另一方面,公司传统优势领域-煤化工、石化等行业恰恰是中电加美努力拓展的增量市场,双方在渠道上形成了完美的互补。

　　业绩高增长逐步兑现,收购环保公司提升整体估值,继续坚定推荐:在上半年业绩超预期高增长的条件下,我们认为市场对公司本部全年业绩实现大逆转的预期将进一步确定,估值有望逐渐向明年切换。另一方面,我们测算如果收购中电加美顺利完成,将增厚公司2013年业绩预测15%(合并全年)、提升估值约25%(参照可比标的中电环保估值水平)。往前看,公司在新建大型发电机组市场的突破和收购的进展有望成为股价的催化剂。重申坚定推荐,短期目标价20元。