军工缘何“开火”：中俄将在日本海举行军演(3)

　　军工行业2013年中期投资策略报告:把握“重组”与“高景气度”

　　类别：行业研究 机构：中航证券有限公司 研究员：于静,李军政,严凯 日期：2013-06-25

　　上半年军工板块大幅跑赢沪深300指数。我们认为主要是受益于四方面原因:资产证券化重新加速、多项军工科技领域突破、周边摩擦不断、板块估值处于历史底部。

　　中国军费持续增长,高层激励国防科技工业创新发展信号明显。上半年中国防务和民用相关产业发展规划报告集中发布,展现中国军队透明度,多项重要武器亮相或入役,民用航空工业和海洋规划展现愿景。国家最高科学技术奖颁发给两位军工专家,高层激励国防科技工业创新发展信号明显。同时,中国军费持续增长,未来很长一段时期内我军对于新型信息化装备需求不断提高,装备支出仍有较大提升空间。

　　军工资产证券化重新加速。上半年政府高层换届结束,原航天科技总经理马兴瑞走马上任国防科工局局长,暂时停滞的军工资产证券化进程重新加速。军工集团资产重组、收购兼并和产业整合仍是当前军工行业最大的投资机会。上半年中航工业集团有7家上市公司资本运作取得新进展,航天系两集团高层变动也预示资本运作可能。

　　装备研制列装推动军工高景气度。近年多种新型武器陆续列装我军,未来需求持续。军工行业订货存在弱周期,今年为五年周期第三年,处于周期的高景气阶段。我们认为未来存在巨大需求的军工子行业覆盖大飞机、发动机、直升机、航电系统、北斗导航、光电系统等产业链。

　　下半年军工行业投资策略:军工板块面临估值压力,在回调中,建议投资者可以波段性参与主题投资,或逢低战略性建仓受益于军工子行业高景气度、业绩改善且有重组预期的公司,此类公司包括中航飞机、航空动力、哈飞股份、中航电子、航天电子、中国卫星、乐凯胶片、光电股份等。