水泥行业现增量需求 三大催化剂助涨3只个股

　　投资要点：

　　2013年下半年行业亮点在于增量需求是否实现。

　　供需判断上，供给端，我们预计2013年新增熟料产能约1.38亿吨，新增供给压力同比明显减少，从需求与供给的净增量比较来看，边际供需略有改善，但是由于13年预计水泥总产能约达到30亿吨，因此产能过剩依然是13年行业面临的主要问题。在产能过剩较严重的情况下，我们认为行业盈利大幅提升可能性不大，鉴于边际供需的改善，我们仍然认为行业基本面好于12年。

　　13年下半年行业关键仍然在于需求增量。从水泥行业下游需求来看，基建增量确定性较高，但增量释放的时间点不确定，主要取决于新型城镇化项目何时全面启动；房地产投资情况好于之前的市场预期，，但是在政策松动可能性不大的情况下，预计房地产投资总体保持稳定增长的可能性较大。也就是说，水泥行业基本面若有较大改善，主要依赖于新增基建项目的开工，但是在目前延续性项目以及房地产需求支撑下，水泥行业今年增速也将高于去年，企业盈利将有一定好转。

　　行业中长期面临新型城镇化带来的机会。

　　未来不论是"重转型"还是"重投资"，新型城镇化的推动都将带动基础设施建设以及房地产开发等，进而为水泥行业带来机会。与成熟市场相比，我国人均水泥累计消费量预计至少还有18%以上的增长空间；基建也相对落后，具有相当大的提升空间；房地产方面，新型城镇化的过程是城市老城区改造、城市新区建设以及农村新社区建设的共同发展，新增城市人口带来新增住房需求，而已有住宅也具备更新需求，在不考虑农村市场存在升级换代需求的情况下，2011-2020年随着城镇化率的提升和居民生活的改善，城镇住宅总需求约为125亿平米，是2001-2010十年间住宅竣工面积的约2.5倍。

　　区域选择上，我们仍然看好华东、西北甘肃以及华中。

　　13年我们认为华东区域的产能过剩比相对最好，且新增产能压力不大，下半年仍然看好，三季度是华东区域淡季，我们认为通过协同，价格波动幅度不会太大。西北区域整体而言新增供给较大，但是我们一直最看好甘肃，甘肃省水泥需求较好，尤其是大型项目带动作用非常明显。

　　给予行业"增持"评级。

　　我们给予行业"增持"评级。建议关注：海螺水泥(600585)、祁连山(600720)、华新水泥(600801)。 行业催化剂：固定资产投资加速；房地产政策放松；落后产能淘汰超预期。风险提示：固定资产投资大幅回落；房地产实施更严厉的调控政策。