前海综合规划获批 3898亿投资或引爆7股(2)

　　主业毛利同比微降，“营改增”减负贡献业绩增量。公司一季度货物吞吐量同比上涨5.31%，而收入仅实现3.10%的增长，预计综合费率有所下降；营业成本8.45%增速仍居高不下，主要原因是各类原材料价格、人工成本等同比大幅攀升，最终毛利率同比回落2.26个百分点至54.29。在毛利同比微降的情况下，归属母公司所有者净利润同比上升14.85%，主要原因是公司从2012年11月开始实行“营改增”政策，使得今年一季度税费同比下降了67.50%或0.57亿。

　　本地集装箱市场份额继续受制。公司一季度完成集装箱吞吐量127万TEU，同比下降0.94%，低于深圳港4.25%和全国8.36%的增速，研报认为原因在于：1）深圳港口以外贸集装箱业务为主，且地理位置与欧洲相对较近，占比较高的欧线货量受困于疲软的欧洲经济，致使深圳港增速低于全国平均水平；2）公司航线布局调整、所处腹地制造业迁移及华南地区集装箱装卸业务竞争较为激烈。公司2013年一季度集装箱吞吐量占深圳港23.95%的市场份额，同比上年同期下降1.25个百分点。

　　欧洲外需复苏缓慢，维持“中性”评级。研报对公司2013-2015年EPS预测分别为0.73元、0.76元和0.79元，对应PE分别为19.38倍、18.51倍和17.80倍；公司股利支付率在50%左右，分红收益率4%-5%，适合稳健、较长期的投资者，考虑到短期内外需尤其是欧洲需求依然难有起色，WTO近期将全球2013年贸易增速从4.5%下调至3.3%，考虑到集装箱运输市场的需求持续低于预期，研报暂维持对公司的“中性”评级。

　　【概念股解析】

　　中集集团（000039）：干箱增量未增利，1季度业绩低于预期

　　来　　源：　 广发证券   撰写时间：　 2013-05-01

　　业绩低于预期：公司1季度实现营业收入11,796百万元，同比减少4.5%；

　　归属于母公司股东的净利润219百万元，同比减少41.5%，EPS为0.08元，业绩低于预期。分项业务看，干货箱1季度销量同比增长86.8%，但由于均价下跌，其贡献利润低于去年同期；而冷藏箱、特种箱、道路运输车辆1季度销量同比分别减少43.6%、15.7%和23.2%。受益于天然气装备市场的旺盛需求，能源化工业务板块收入同比增长12.1%，成为表现较好的业务板块，但尚不足以抵消其他业务的下滑影响。

　　集装箱行业形势有所变化：去年底以来，干货集装箱在传统淡季迎来迅猛上升的订造需求，这与更新性需求释放有关，也与租箱公司订造占比提升有关。租箱公司对于价格较为敏感，其订造行为对集装箱制造行业“淡季维持生产，旺季提价盈利”的模式形成冲击，包括公司和胜狮货柜在内等主要企业如何应对变化值得关注。在冷藏箱、特种箱市场，由于公司和胜狮货柜等主要企业均看好未来需求并积极扩充产能，其竞争将有所加剧。

　　此外，公司发布公告，4月26日与东莞市签订了投资合作备忘录，将在东莞建立集装箱、专用车辆、现代物流装备等研发、制造基地，意向投资金额达到180亿元，这意味着公司开始着手对传统业务进行布局调整。

　　盈利预测和投资建议：研报预测公司2013-2015年分别实现营业收入64,235、72,391和80,853百万元，净利润分别为2,081、2,472和2,841百万元，EPS分别为0.781、0.928和1.067元；净利润与前次预测相比，分别下调了15.4%、14.4%和14.2%。公司目前股价相当于2013年14.7倍PE，研报维持“谨慎增持”的投资评级。

　　风险提示：集装箱是公司业绩的首要来源，而其利润贡献与箱价水平高度关联，如果旺季提价幅度偏低，将导致利润低于预期的风险。

　　【概念股解析】

　　比亚迪（002594）：营业务全面好转，新能源汽车产业化进程有望提速

　　来　　源：　 中银国际       撰写时间：　 2013-05-23

　　传统汽车业务——有望迎来“二次腾飞”

　　2012年下半年起，在汽车市场整体回暖和新车速锐的带动下，公司汽车业务开始恢复较快增长。2013年前4个月，公司汽车销量达到18.3万台，同比增长24.5%。公司产品结构继续优化，单价较高的速锐、L3保持快速增长态势，在销量中的占比继续提升，而传统的F3、G3等车型销量仍延续下降态势。

　　研报认为，在“技术·品质.责任”品牌战略指导下，经历了三年的调整期之后，公司已实现了汽车业务的技术领先、品质保障、渠道稳定，公司品牌形象得以恢复，品牌定位明显提升。具体而言：

　　1）技术领先：公司加大汽车产品及技术的研发投入力度，一系列车身电子技术成功实现在整车上应用，开启了汽车电子化、智能化风潮。公司开发的全球领先的TID技术（涡轮增压直喷发动机 双离合变速器）也开始逐步量产，有望很快应用于公司全系车型。同时，公司推出“绿混”、“绿净”等全新节能及清洁技术，亦将进一步奠定公司汽车技术的领先地位。

　　2）品质保障：2012年4月，公司全车系承诺4年10万公里的超长保修，显示出公司对产品品质的重视、对自身产品质量的信心、以及对消费者的责任感。公司为提升产品品质做出不懈努力，全车系实现IQS10的水平，比肩合资品牌。

　　3）渠道稳定：随着公司对于品牌（品质）的诉求逐步取代对销量的诉求，公司更加注重与经销商的和谐共处、合作共赢。公司重新调整经销商网络，主动削减经销商数量，注重经销商的长期、健康发展，目前公司经销商网络已经基本稳定。

　　受益于公司全方位调整，公司重新树立起品牌及产品的竞争力，2011年下半年以来，公司陆续推出的新车（S6、速锐等）已经获得极大的成功。2013年4月，公司推出新车思锐，定位于高端B级车市场。下半年，公司还将推出SUVS7，研报认为，配备更强动力的S7有望延续S6热销的势头。

　　研报预计，全年公司汽车销量同比增长18%至54万台。研报认为，公司持续改善产品质量和性能，一定程度上提升了成本，在巨大的产能压力和研发投入下，全年汽车业务盈利能力可能难以大幅提升。但对产品品质的密切关注，以及对汽车技术产业化推广的不懈努力，有望持续提升公司品牌形象及品牌美誉度，这将为公司未来市场表现和盈利爆发奠定扎实的基础，研报认为，2013年将是公司汽车业务二次腾飞的元年，研报看好公司汽车业务未来的盈利表现。