两大利好带不动A股 午后跳水再次验证“钢铁魔咒”(11)

　　其次，银行间出现流动性紧缩局面之后，市场中厌恶风险的资金流出股市，进入利率升高的货币市场，而追求风险的资金则继续买入或者持有成长股。在这之前，持有低估值蓝筹股的资金恰恰属于前者，这也是为什么流动性趋紧之后，看似估值较低的蓝筹股反而跌幅更大，而高估值股票却不见明显下行。

　　从这一角度讲，做多中小盘成长股具有明确的逻辑支持。“整体利空”也就转化为“局部利好”。

　　“独行侠”的三个悬念

　　当然，如此的“独立牛市”也引发了不少市场人士的质疑，也为投资者留下了不少悬念。

　　首先，创业板指数的牛市之路还能再走多远？分析人士指出，应该看到当前的创业板正处在一个高风险伴随高收益的阶段。高风险来自于估值偏高以及中报时间窗口将开启，相当一部分的创业板股票的成长性预期可能被证伪。高收益则来自于趋势交易，当前不少创业板股票以及主板里的成长股，都已经走出了明显的长线上升趋势，且其中一些正在加速。创业板指数本身的上升趋势仍然完好，若要扭转需要比较长的过程，6月出现的市场波动显示出部分筹码松动，但趋势未被破坏的情况下，会吸引新资金进入。多空双谁占优势决定了指数未来还能走多远。

　　第二，创业板与主板指数的背离走势如何演变？目前市场中看中小股票“补跌”的投资者不在少数，但上证指数创出新低的情况下，创业板指数还在高位徘徊，为后市的运行格局增添了很多变数。照各自的运行趋势来看，上证指数或仍有新低，而创业板指数也可能刷新高点，但常识和历史经验似乎又不支持二者长期背离。依靠创业板拉起低位的主板，从资金量和基本面看困难重重；创业板指数向主板指数回归，资金却又难以舍弃。这一僵局如何打破，恐怕还要看未来经济及流动性的趋势，以及投资者预期的变化。

　　第三，大量资金在创业板中抱团取暖，是真的不恐高？还是流通市值太小导致有进无退？从市场中的公开数据来看，不少机构资金在5月大量买入了创业板股票，致使彼时指数快速上涨。与年初买入银行股的情况不同，由于银行股流动性好，数亿资金进出自如，因此资金获利了结时，价格波动不会太大。相比之下，创业板股票流通盘较小，退出时的冲击成本极高。有机构人士表示，前几天确有出货想法，但一抛就是跌停，很难达到目的，只好从长计议。由此来看，投资成长固然不错，退路不多恐怕也是创业板强势的重要原因。

　　因此有市场人士指出，若投资者真想参与创业板及中小盘成长股行情，不妨选择其中流通盘较大的品种，同时择相对低位买入，以求最大限度规避风险。(中国证券报)