两大利好带不动A股 午后跳水再次验证“钢铁魔咒”(10)

　　创业板：乐此不疲背后的逻辑与悬念

　　“创业板把大盘抛，红了成长，绿了蓝筹。”银行间流动性稍有缓解，主板未动，创业板已直奔前高。成交额显著放大显示场内资金仍然对创业板乐此不疲。经济疲软及流动性紧张的“整体利空”逻辑被资金演绎成创业板的“局部利好”逻辑。这种“乾坤大挪移”的强势表演难免令投资者心生疑问：创业板的牛市之路还能走多远？与主板股票持续背离如何演化？资金在小市值品种中腾挪，是真不恐高还是无路可退？

　　主板未动 创业板先行

　　25日央行向银行间市场投入流动性，缓解了“钱荒”，也令6月以来饱受流动性紧缩困扰的A股市场获得了喘息之机。不过，上证指数尚在2000点下方挣扎，创业板却已一骑绝尘，直奔前高而去。昨日创业板指数大幅上涨5.51%，报收于1038.98点。与25日午后的低点相比，短短不到6个小时的时间，指数上涨135点，幅度接近15%。

　　指数大逆转之下，是创业板股票的剧烈波动和令人艳羡的短线利润。乐视网25日午后从跌停板拉起，当日收盘涨5.77%，昨日再次涨停，不足两个交易日累计上涨近30%。中青宝则不惧大跌，连续两个交易日涨停。从交投活跃程度来看，昨日创业板股票成交金额为263亿元，较25日增加32亿元。相比之下，沪综指在百点反抽之后，交易量明显下降，昨日成交809亿元，较25日下降238亿元。

　　涨幅与成交额的反差显示出在市场情绪稍有好转之后，市场资金仍然扑向以创业板为代表的成长股群体。实际上，市场对于成长股偏好已经持续了数月之久，6月沪综指大跌15.17%的情况下，创业板指数跌幅仅有3.17%，若放眼到整个二季度看，创业板指数相对上证指数的超额收益高达32.66%。

　　“乾坤大挪移”的做多逻辑

　　资金持续买入成长股的逻辑极为明确，即经济疲软的情况下，只有成长前景看好的股票才值得投资，并且可以给予更高的市场估值。

　　值得注意的是，6月以来引发A股市场大幅下挫的利空因素，在成长股面前，却顺理成章转化为看多逻辑。首先，经济持续疲软令市场中的大部分股票承压，但成长股却有可能穿越周期，保持业绩高速增长。当然，对于整个板块来讲，这一逻辑还仅仅停留在“预期”的层面上，而且很可能被证伪。不过，对于一小部分成长股来讲，这种高速增长很可能是“靠谱”的。例如今年表现最好的传媒股，其板块龙头业绩增速很高，华谊兄弟和光线传媒一季度业绩同比增速都在500%以上，预计中期报告甚至是全年都将有出色表现。