乐视引爆智能电视市场 深挖掘八只股供参考(8)

　　TCL集团:TCL集团51亿债务豁免

　　TCL集团 000100

　　研究机构：中金公司 分析师：何伟,郭海燕,于奔 撰写日期：2013-06-19

　　公司近况

　　华星光电获得深超公司51亿委托贷款豁免,是政府对华星光电的补贴。该补贴将在未来资产使用寿命内平均分配,计入当期损益。预计2013年收益约3.8亿元,未来每年贡献收益约7亿元。

　　TCL集团将按85%的股权并表。

　　评论

　　1、本次债务豁免金额巨大,是公司股价反弹的催化剂。虽然市场对本次债务豁免已经有预期,但应该还未充分反应。

　　2、面板价格低于预期是公司股价调整的原因。2013年以来,面板价格走势低于市场预期,同时由于节能补贴政策退出,彩电需求受到影响,预计6-7月面板价格会持续下跌。这是导致公司股价调整的原因。但预计从8月开始进入面板销售旺季,面板价格将开始反弹。

　　3、产品结构升级有助华星光电维持盈利高峰。2013年上半年由于成本的下降,华星光电克服面板价格下降的影响,维持盈利高峰。目前华星光电出货结构依然以小尺寸的32寸为主,下半年大尺寸占比的提升将克服面板价格下降,维持公司盈利能力。

　　估值与建议

　　考虑巨额债务豁免对公司盈利的持续影响,分别上调2013/14年每股收益预测17%和16%至0.25和0.28元,同比增长170%和11%,目前股价对应2012-2013年动态市盈率分别为10x和9x。

　　维持审慎推荐评级。

　　风险通讯业务亏损扩大。