国土部筹划第三轮页岩气招标 八只股再获兴奋剂(3)

　　石油化工行业每周油记(三):页岩气,这次不一样?

　　类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞,麦土荣 日期：2013-06-18

　　吞噬现金的怪兽。页岩气开发消耗了巨额数量的美元,带给股东们的却只是账面财富,和不断的融资需求,我们的分析显示,页岩油气产量自然衰减剧烈,巨额资本开支投向了新井的勘探和开采,支撑了企业油气产量的增长。换言之,如果资本开支不能延续,企业将面临产量的快速下滑。

　　倒牛奶的资本家。天然气开采企业有动力减少天然气销售量,推高气价,将更多的资源计入折旧摊销的基数当中,摊薄单位成本,实现会计利润。根据对切萨皮克能源公司报表的分析,2012年天然气价格因素影响公司储量超过1/3。推而广之,美国页岩气储量是一个弹性极大,易于操纵的数据。

　　苦肉计与断臂求生。部分美国企业正在经历苦难的时期,不得不通过大幅减计油气资产,或者出售部分价值较高的资产,以求继续生存,为以后的生产减轻包袱。北美的页岩革命,同样正在经历残酷的洗牌。

　　看多未来3个月油价,看多未来6个月的油价。

　　风险提示:夏季需求高于预期对全球需求的影响。