军工板块资产证券化加速 重组预期引爆行情

　　军工板块的重组预期再次升温。18日，停牌近半年的航空动力抛出百亿元的资产重组方案，复牌后已经连续三天涨停。同日，中国嘉陵酝酿重大事项停牌。而之前已有中国重工、广船国际、中航电测等多家军工板块上市公司涉及重大事项停复牌。分析师表示，军工集团的资产重组、收购兼并和产业整合，将是当前行业最大的投资机会。

　　重组预期引爆行情

　　17日，在受到中国研制核航母相关项目已经立项消息的刺激下，船舶公司股价集体飘红，其中，中国船舶和舜天船舶双双涨停。有媒体报道，中国重工本次重大资产重组极有可能注入为海军航母编队提供建造以及后续配套服务的资产。

　　光大证券分析师陆洲告诉中国证券报记者，如果中国重工能够重组注入为航母编队提供建造及后续配套的资产，就已经涉足了军工重大装备总装业务，可能意味着核心军品上市已经不存在障碍。他认为，外部竞争、行业周期、政府推动和股份制改造后的利益一致，使得国有军工集团资源整合的难度缩小，军工集团的资产重组、收购兼并和产业整合，将是当前行业最大的投资机会。

　　18日，航空动力重组方案出台，百亿元资产重组的大手笔得到市场的追捧，复牌后其股价已经连续两个一字涨停。光大证券认为，此次重组是国内航空发动机行业最大规模的整合，整合完成后，航空动力将一举成为中航工业旗下唯一的发动机生产及维修平台，将拥有包括“太行”发动机在内的全系列航空发动机生产能力。

　　此前拟收购汉中一零一航空电子设备有限公司、发展航空军品业务的中航电测刚刚经历了3个涨停板，航空动力重组方案的适时公布，令市场对军工资产重组的预期进一步升温。而同日中国嘉陵“恰巧”停牌，市场普遍预测此次停牌与资产重组有关，更在一定程度上加深了这种预期。

　　这种预期带动了整块军工板块的上涨，14日至18日已连续三个交易日上涨，累计涨幅3.17%，走势明显强于大盘。分析师认为，如果市场持续疲弱，军工等重组预期强烈的板块或将迎来炒作。

　　资产证券化加速

　　2010年10月，国务院及中央军委联合下发《关于建立和完善军民结合寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》，提出“深化体制机制改革，增强军工发展动力和活力”、“利用三到五年的时间，军工企业股份制改造基本完成，军工科研院所改革取得积极进步”的明确要求。

　　五年的时间已经过去了一半，军工企业股份制改革步伐仍较为缓慢。不过，近期种种迹象显示，军工板块资产证券化有加速趋势。在10大军工集团中，中航工业、兵器工业集团、航天科工集团、航天科技集团都已明确表明了资产整合目标。

　　今年以来，哈飞股份重组获批，而两市筹划重大事项的军工公司，除了中国重工和航空动力，目前还有广船国际和中航电测。此外，根据中航工业集团的战略布局，*ST黑豹获得进一步资产注入的概率也较大。航天科技集团旗下的航天电子，其控股股东整体上市的预期也相当强烈。

　　往前来看，近年来我国已先后有多家军工板块的上市公司完成资产注入，如中航精机通过定向增发收购了庆安公司、陕航电气、郑飞公司、四川液压、贵航电机、四川泛华和川西机器等7家公司100%股权，成为中航工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台。此前，中国重工已经完成两次资产注入；新华光则通过定向增发获得了西光集团的光伏和光电防务资产，并有进一步的资产注入预期。

　　目前，国外军工公司的资产证券化率一般处于70%-80%的水平，而我国军工集团的资产证券化率大多低于40%。分析人士认为，军工资产证券化是中国国防工业体制改革的有机组成部分，未来可提升的空间很大。

　　从军品总装业务注入上市公司角度看，除停牌的中国重工外，中航飞机（轰炸机、运输机、新舟60）、四创电子（大股东拥有优质雷达资产）、哈飞股份（武装直升机）等标的机会较大。