下跌引起高度重视 传证监会正酝酿股市“新国九条”(6)

　　基本面流动性双杀 股指下行风险加剧

　　周三沪指受5日均线压制，再创新低，市场受到IPO即将开闸等利空影响，再次出现兑现压力。市场的担心主要在于IPO开闸、资金面的趋紧以及宏观经济的疲软，短期此类因素仍难改善，成为近期市场疲软的主要原因。

　　基本面上，5月份宏观经济数据低于预期。5月PPI环比增速为-0.6%；进出口总额增速大幅下降，出口同比增速仅1%，大幅低于4月的14.7%的增速；投资增速持续下滑，各项数据均大幅低于市场预期。不断疲软的经济数据表明经济复苏前景不佳，经济处于底部区域的时间可能超越市场预期。经济弹性的降低导致股票市场弹性的下降，市场风险偏好降低，使得前期过度乐观的投资情绪面临预期修正。

　　流动性方面，一季度以来市场宽松的流动性格局短期受到外部因素影响而出现改变。一方面是美国的QE3退出提上日程，引发国际资本流向美国。另一方面，日本国债收益率上升和日元贬值步伐的放缓，息差和利差套利成本上升，导致原本流入新兴市场的套利资金回流。另外，央行面对流动性趋紧并未轻易出手干预，也进一步加剧了资金的紧张局面。

　　基本面和流动性双杀格局成为引发近期市场下行的两大因素。此外，短期困扰市场的另一因素，就是令人关注的IPO开闸时间。18日，证监会召开新股发行体制改革培训会，市场预计IPO或在7月底前重启，且不再调控发行节奏，可能导致扎堆上市。扩容因素令市场做空力量加大，资金兑现意愿强烈。