家具业迎销售大年 景气度回升明显 5股详解

　　据中国产业经济信息网报道，国内外房地产市场销售和全国建材家居景气指数BHI大幅增长，家装传统旺季到来，家具行业开始出现回暖。据统计，二季度以来家具板块累计上涨 6.72%，其中索菲亚和喜临门上涨幅度超过20%。业内人士表示，2013年将是家具行业的销售大年，定制家具市场将成为家具业下个增长点。

　　行业将现反转

　　由商务部流通业发展司、中国建筑材料流通协会共同发布的全国建材家居景气指数BHI，2013年4月份数据为107.94，环比上升了26.25%，同比下降了0.56%，显示行业景气度回升。

　　房地产作为家具最大的下游需求市场，在经历了系列政策调控之后，自2012年下半年起受房屋刚需带动回暖明显，正走出低谷。2013年一线城市前四月累计新房销售面积1549.97万平米，同比增速66.74%；二线城市累计新房销售4787.87万平米，同比增速55.22%。

　　通过家具产量增速与住宅预售面积增速对照发现，家具用品销售通常滞后地产销售8-14个月，2013年的家具市场或将复制2012-2013楼市转暖的行情。今年3月份新“国五条”出台，导致一些房屋刚性需求在短期集中释放，特别是大城市二手房交易量火爆上升，将直接推升二季度建材家居市场需求增加。

　　中国建材流通协会副会长秦占学分析认为，4月份BHI上升势头，是受到装修旺季市场季节性的影响，也是房地产刚性需求得到释放的结果。

　　银河证券认为，去年以来美国房地产复苏持续而稳定，由于家具成交滞后房地产成交2-3个季度，美国本土的家具企业和家具连锁店今年以来表现均不错。国内，出口美国占比较高的企业宜华木业、美克股份等也将受益。

　　国信证券预计2013年将是家具业的反转年。随着2012年下半年来城市商品房销售面积大幅回暖，预期家具内销业务的景气在2013年下半年传统旺季会有明显提升，很可能出现需求拉动的超预期增长。那些已经在全国完成生产基地与销售渠道布局的品牌企业将首先受益于本轮景气反转。

　　定制将成增长点

　　据权威机构统计，2013年国内家具市场规模将达到万亿元。尽管定制家具的份额在2012年仅占整体家具市场的10%，但这千亿元的市场规模，却有可能成为带动这个家具市场蓬勃发展的又一个蓝海。

　　据了解，目前定制家具有两种趋势引领今年的潮流风向。一类是集成家居，也是所谓的“大家居”概念。家具商们除了提供常规产品，还向橱柜、定制衣帽间、收纳组合柜以及饰品软装方向进行了延伸，而建材商们似乎更偏向提出全屋定制的概念，即不仅提供传统的门、橱柜、衣柜、楼梯、地板，更有深入到家具的想法，这一点尤其在实木类定制厂家中得到了集中体现。

　　第二类是科技化智能化。定制家具行业目前主要的争夺集中在定制衣柜上，为了在竞争中脱颖而出，部分厂家选择材料差异化的策略，不仅有商家率先突出了“铝制衣柜”，彻底打破家具关于E级的环保标准，真正打造零甲醛居室；还有不少商家推出了诸如PE新材料等五花八门的材料革命。

　　品牌建设突出、林木资源丰富的家具企业值得重点关注

　　目前国内家具企业普遍集中在制造环节，零售的形式多以经销商专卖店为主，直营店数量极少。截至2012年底索菲亚直营专卖店6家，宜华木业8家，美克股份87家，大亚科技旗下“圣象”地板以经销商加盟居多。美克股份现有门店87家，包括75家家具店和12家家居馆，根据规划预计2013年新开家具店5家，家居馆20家。公司旗下除了有定位高端的“美克美家”，全资子公司Schnadig旗下的Caracole、composition、lauren品牌以及美国自有品牌A.R.T相继开业，在扩大品牌影响力的同时开创了多品牌组合的盈利模式。

　　2012年11月份北京试行一个月的家具以旧换新成功落幕，试点销售5家企业完成以旧换新销售额1.5亿元，家具以旧换新销售额占同类家具总销售额的26.3%。鉴于此次良好的市场反应，各地家具企业跃跃欲试，近日北京商务委宣布2013年北京市将继续开展家具以旧换新，实施时间将延长至6个月，家具企业招标正在进行中。随着人们生活水平的提高，家具换新需求日渐突出，具有强品牌优势的企业将最先受益。

　　除此之外，由于我国林木资源中长期结构性短期，对国外木材依存度较高，近来来木材进口价格上涨、国内人口红利逐渐消散，使得家具企业在整个产业链中不断受到成本上涨的威胁。建议投资者重点关注以宜华木业为代表的林木资源丰富的家具企业。除了与东南亚、俄罗斯、南美以及国内一些地区木材供应商的合作之外，宜华木业在大浦县建立了10万亩速生丰产林生产基地，在江西省遂川县计划收购商品林面积约20万亩林地，拟收购加蓬35万公顷林地，将于2013年正式过户，预计未来林木自给率有望达到70%以上，上游木材价格的波动对公司盈利的影响将逐渐变小。

　　喜临门：公司专注于床垫、软床及其他家具产品的设计研发、生产和销售，旗下有“喜临门”、“法诗曼”和“SLEEMON”三大品牌。公司主营业务包括民用家具业务和酒店家具业务两大类。民用家具业务主要是销售以床垫、软床为主的中高档卧室家具，酒店家具业务主要是向星级酒店或大型公建项目提供室内家具及装修配套的木制品。公司的核心产品是床垫，根据中国家具协会证明，2009年至2011年，公司床垫产品产、销量均居全国同行业首位。

　　公司本次公开发行股票所募集的资金用于如下项目：2.757亿元投入北方家具生产线建设项目(截至2012年末，已累计入9988.55万元)，拟在2年内完成基础建设、实现设备安装，并正式投产；达产后预计年生产床垫70万张、软床2万张；经估算，项目达产后运营期正常年均实现销售收入为4.964亿元，净利润6654万元。1.464亿元投入软床及配套产品生产线建设项目(截至2012年末，已累计投入2064.22万元)，项目建设期为18个月，预计项目完成后，每年可实现销售收入23608万元，净利润4828万元。上述两项目建设期完成第二年后公司软床年产将合计达到7.65万张。4194万元投入信息化系统升级改造项目(截至2012年末，已累计投入19.26万元)。

　　公司民用家具主要包括床垫、软床及配套产品；公司民用家具部分通过自有品牌于境内渠道实现销售，部分通过宜家等境外大型家具卖场和部分境外经销商实现销售。2012年度，公司民用家具业务实现销售收入7.95亿元，毛利率为37.4%。

　　酒店家具指公司为星级酒店或大型公建项目提供的室内家具及装修配套的木制品(包括部分安装)。公司酒店家具业务的客户主要为四星级、五星级等高档酒店。2012年度，公司酒店家具业务实现销售收入1亿元，毛利率为22.17%。

　　公司于2002年取得世界知名家居品牌商宜家公司的合格供应商资格，目前公司为宜家公司提供的床垫有300多种，是宜家公司全球床垫供应商中唯一一家全品类的供应商。2011年期内，宜家公司是公司最大的客户。2012年度公司向宜家公司销售实现的营业收入为2.99亿元，占当期营业收入的比例为33.28%。

　　2013年5月，股东大会同意公司全资子公司北方家具以15594.65万元投建9000吨/年海绵生产线建设项目(该项目为募投项目的配套项目)，项目达产后，预计每年可实现销售收入22700万元，净利润2376万元，含建设期在内静态投资回收期7.01年，投资内部收益率9.09%。该项目建成后，在成本方面，可以通过稳定海绵类材料的价格，缓解原材料价格波动对公司盈利的影响。在产品质量方面，通过控制海绵产品质量，确保公司床垫的优异质量。在物流运输方面，由于香河县当地缺乏具有规模和品质的海绵生产工厂，在该地建立配套海绵生产线，可直接缩短海绵材料运输距离，节省物流成本。

　　索菲亚:公司主营“索菲亚”品牌的定制衣柜及其配套定制家具的研发、生产和销售，已累计推出5大系列、16种款型和182款产品，主要面向内销市场。公司生产的“索菲亚”定制衣柜在“中国整体衣柜十大品牌”评选活动中排名第一。《中国人造板》杂志的市场占有率调查数据表明，2009年公司在定制衣柜行业市场占有率为5.9%，行业排名第一。为进一步强化公司的品牌战略优势，公司已于2010年初聘请舒淇为形象代言人，启动了“索菲亚”品牌推广计划，力争至2015年使公司的市场占有率达到12-15%。

　　公司以募集资金19781.60万元投资“定制衣柜技术升级改造项目”，达产后，终端产品柜体产能由25万件增至90万件、柜门产能由20万扇增至70万扇、抽屉产能由53万件增至190万件，同时填补中间产品贴面板产能空缺，新增贴面板产能380万张；总体上，公司产能将从98万件扩大到350万件，增幅为257%；预计年均新增销售收入8.7亿元，新增税前利润12798万元。(截止2012年末投资进度84.27%)

　　经销商专卖店和公司直营专卖店组成的销售网络已拥有专业设计人员和服务人员超过2000名，形成了覆盖全国一、二线城市和东部沿海地区三线、四线城市的销售网络格局，成为定制衣柜行业在销售网络覆盖、专业设计人员和服务人员、专卖店单产销售等方面领先的企业。同时，公司自2006年开始，建立了索菲亚内部培训学校，专门对经销商、专卖店店长、专业设计师和安装人员进行培训。

　　公司生产模式为标准件批量化生产 非标件柔性化生产，是行业内采用这一模式的领军企业；经销商专卖店通过专业设计软件为客户提供衣柜个性化设计方案，并可以通过该软件实现虚拟仿真。公司购买及二次开发了“电子开料系统及优化软件无缝导入技术”，技术处于同行业领先地位；公司自主研发的“柜门结构创新设计与生产工艺优化技术”，使柜门组装出错率由原来的1.2%降低到0.3%以下，原材料成本费用降低20%；公司自主研究并委托开发的“基于条形码管理系统的各工作单位集成开发与无缝衔接技术”属于引领行业发展的技术。

　　定制衣柜作为后起之秀，相比传统手工定制衣柜有着标准化、规模生产的优点，相比成品衣柜有空间利用率高、设计个性化、量身定做、功能多样化的优点。预计未来五年，随着中国城市化进程的加快发展、商品房成交量的不断扩大、以及居民消费结构升级与消费观念向时尚、环保和多功能方向的转变，成品衣柜、手工打制衣柜、定制衣柜三者市场的比例将由50%、35%和15%发展至40%、20%和40%。根据《中国人造板》杂志判断，09年国内定制衣柜的市场容量在70-80亿元左右(以企业生产产值计算)，未来5年有望以30%的复合年均增长率达到200亿元的产值。同时定制衣柜行业进入竞争整合阶段，公司作为行业龙头将受益。