4月外国抛售美债规模创纪录 中国加入抛售

　　中国加入美债抛售阵营 4月减持54亿美元

　　4月份外国投资者共抛售545亿美元长期美国国债，规模创出历史纪录

　　美联储退出预期让投资者产生了对利率上行的担忧，使得美债市场出现大幅下跌，引发了外国资本的抛售行为。

　　美国财政部6月14公布数据显示，4月份外国投资者共抛售545亿美元长期美国国债，规模创出历史纪录。其中，外国私人投资者净抛售创纪录的308亿美元；外国官方投资者抛售237亿美元，资金流出规模创2008年11月以来最高。

　　而美国第一大“债主”中国也加入外资抛售美债的阵营，4月减持54亿美元美债，持仓量从3月的12703亿美元(修正后数据)下降至4月的12649亿美元。

　　“抛售潮”愈演愈烈

　　长期如此低的利率水平注定不能延续很久，一些市场人士认为，现在到了可以抛售债券的时候。

　　美国证交会文件显示，一直看好美债的债券大王格罗斯旗下太平洋投资管理公司5月将美国国债持仓比例由4月的39%降至37%。

　 　“一些机构正在抛售美国长期国债，这是市场预期美国的量化宽松政策可能减量甚至终止所做出的反应。他们这样一种抛售行为，客观来讲是在强迫利率上升。” 世界银行发 展预测局局长汉斯·蒂莫(Hans Timmer)对《第一财经日报》记者表示，美联储推出量化宽松政策，流动性的增加带来长期利率的下降，债券的回报就会上升。如果反向操作效果相反，因此 这个步子不能跨得太大，否则可能就会摧毁债券投资的价值，并且影响到股市创造的财富。

　　市场普遍已经默认了美联储退出QE是不可避免的，只是退出的时间还在引发市场各界的猜测。

　 　IMF(国际货币基金组 织)最近表示，美联储应该将大规模购买债券至少持续到2013年年底。美联储宽松政策带来的好处超过风险，谨慎退出对于避免波动是至关重要的。不过，美联 储前主席格林斯潘近期则表示，就算美国经济未做好准备，美联储也应当缩减月度850亿美元的债券购买规模。但他同时称，美联储如果过快缩减宽松政策或惊扰 市场，市场仍存在较大不确定性。

　　自从5月22日伯南克讲话过后，市场波动性也已大幅上升。对美联储放缓QE预测打击了新兴市场债券和美债的需求。

　　美国第一大“债主”中国4月减持54亿美元美债，持仓量从3月的12703亿美元(修正后数据)下降至4月的12649亿美元。而日本成为当月减持规模最大的国家，削减140亿美元美国国债至11003亿美元。

　 　不过，与一般投资者不同的是，央行购买美债是为了长期持有到期而非短期买卖。“中国减持美债有很多原因，一种可能是把外汇储备资 产分散化，另一种可能是外汇储备流入的资金量减少，导致购买国债量也少了许多。”美国达拉斯联邦储备银行高级经济学家王健对本报记者表示，“中国购买美债 的根本目的是保证其外汇资产的流动性和安全性，长期来看，(减持还是增持)同时也取决于中国未来外汇储备规模的积累，与国债的收益无关。”

　　利率仍处历史低位

　　自5月以来，美国10年期国债收益率已上涨约27%，获得过去两个月最“疯狂”表现。6月11日美国国债盘中一度触及2.29%，创14个月以来新高，随后收益率有所回落。截至6月14日，美国10年期国债收益率为2.13%。

　　尽管如此，从历史数据来看，当前美国中长期国债的收益率仍处于绝对历史最低水平。

　 　自2008年金融危机以来，发达国家央行普遍采取了量化宽松方式，长期压低利率水平来维持脆弱的债务循环。“美联储的量化宽松计划导致美国国 债市场供应量下降，从而将10年期美国国债收益率维持在接近于2%的水平。”高盛集团(GS)首席执行官劳埃德·布兰克费恩(Lloyd Blankfein)近日表示，“到最后利率不得不变得正常化，2%的美国国债收益率是不正常的。”

　　摩根大通(JPM)董事长兼首席执 行官杰米·戴蒙认为，对10年期美国国债来说，更加正常的收益率应该是5%。刚离职不久的高盛资产管理公司董事长奥尼尔(Jim ONeill)此前也公开表示，投资者不应该把美国国债收益率的预期目标停留在2%，今后几年要习惯更接近4%。

　　美国无疑正迈向长期利率上升的通道，不过恢复利率常态仍需时间。一位市场分析人士表示，真实的利率并不是美联储能决定的，而是由市场对经济前景、未来通货膨胀形势及政府偿债能力等因素的预期和态度来综合决定。

　　而对于具有先行指标意义的美元国债的变动，除了释放出美国经济温和复苏的积极信号之外，也暗含着一些不可预知的市场新风险。

　　有市场分析人士称，这很可能对美国经济复苏造成新的冲击。一旦国债收益率大幅上升，必将带动美国的住房抵押贷款利率上升，而抵押贷款利率上升有可能对房地产市场、消费以及美国经济形成新一轮的影响。因此，全球金融市场的尾部风险依然不可低估。

　 　“美国长期利率已经上升，对发展中国家也将构成一定威胁。”蒂莫对本报表示，美国QE的预期退出或减缓将会导致整个世界范围内其他国家的长期 债券的回报率也会相应提升，而发展中国家长期债券回报率的提升幅度更大、上升更快。因此“发展中国家必须做好长期准备，来应对较大幅度的利率提升”。