券商强烈推荐 7股远离目标价

　　巨星科技:基本面持续回升,上调盈利预测和目标价

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：刘利 日期：2013-06-04

　　近期手工具出货量较好,预计近两年内将因美国经济复苏持续好转

　　巨星科技75%手工具产品出口美国,就业率、新屋和汽车销售等关键参考指标趋势向好,反应需求持续复苏。公司客户劳氏、家得宝等股价大幅跑赢道指,家得宝13Q1业绩超预期等侧面印证公司产品需求改善逻辑成立。13Q1现金流反应需求复苏态势,近期出货量仍旧较好。

　　原材料成本下降一定程度弥补人民币升值,未来趋势将向好

　　人民币今年以来累计升值1.75%,将通过毛利率和财务费用对盈利造成负面影响;钢、铝、塑料等原材料成本占比70%,原材料成本下行有利于毛利率改善,同时预计高毛利新产品销量将提高至3000万美元、外需向好致公司议价能力提升等也将改善盈利状况。同时,人民币升值最快的阶段即将过去,但原材料成本上行空间不大。

　　形成内生式现金流外延式拓展的新模式,衍生增长有望带动5倍业绩增长

　　公司经营活动现金流稳定、持续,但因其奉行轻资产战略,在近年募投项目、股权等投资增加情况下,一直保持16-20亿元的在手资金,但投资回报只有3%,导致ROE由上市前的30%-60%降至10%。公司近两年增加股权收购频率,近期收购卡森国际20%股权和投资理财产品,外延式拓展模式基本形成,从近期举措看公司意愿和进展也有望超预期。

　　强烈推荐:上调13-14盈利预测至0.8、1.04元,上调目标价至18-20元

　　人民币升值阶段主营业务仍保持稳定增长,美国经济复苏基础牢固奠定未来持续复苏,人民币单边快速升值有望结束;卡森国际13Q1仅确认投资收益300万元左右,但汽车皮革产能扩张和客户渗透将驱动其稳健增长,房地产业务项目储备充足,从项目预收金额和发展及持有待售物业看,13年将保持快速增长,投资收益有望超出原来预期;资金利用效率提高进度和举措有望超出原来预期。13、14年盈利预测较之前分别上调4.5%和7.3%,考虑目前市场估值水平,按照13年25倍PE将目标价上调至18-20元。

　　股价催化剂和风险提示

　　催化剂:美国经济指标;杭叉IPO进展;资金利用效率提升举措。

　　风险提示:占总股本72%的首发原始股东股份将于2013年7月解禁;人民币持续升值。